(AOF / Funds) - "De nombreux facteurs nous rendent prudents quant aux perspectives des métaux précieux, particulièrement de l'or et de l'argent. Le premier est la probabilité d'une hausse des taux d'intérêt dans la plupart des régions. Le mouvement est déjà entamé depuis un certain temps dans les pays en développement. Plus récemment, la BCE a commencé à relever les taux, et l'arrêt du QE2 pourrait également tirer les taux à la hausse aux Etats-Unis", relève Natixis. "Cette hausse renchérirait le coût d'opportunité de la détention d'un actif à faible rendement tel que l'or, et pourrait aussi se traduire par une appréciation du dollar. Au final, l'un des principaux facteurs expliquant la rapide expansion de la monnaie de réserve pourrait disparaître." "Les fondamentaux sous-jacents du marché des métaux précieux se détériorent. La longue période pendant laquelle les cours ont été élevés et orientés à la hausse a finalement abouti à une augmentation de l'offre. Le niveau élevé des cours a également eu un impact négatif sur des secteurs sensibles aux prix tels que les marchés de la bijouterie." "L'excédent d'offre devant être absorbé par les investisseurs a donc augmenté. Si la période de désinvestissement des fonds ETF du début 2011 semble achevée, les investissements nets ont été limités et nous ne pensons pas que les investisseurs institutionnels renforceront leurs positions. En fait, quelques investisseurs ont déjà commencé à réduire leurs positions, tant sur les fonds ETF que sur le marché OTC. Lorsque la demande d'investissement ne permettra pas d'absorber l'excédent, tout sera en place pour un retournement des cours de l'or." "Nous anticipons donc un cours moyen de 1.360 dollars l'once en 2011. Compte tenu de la probable forte réduction des flux d'investissements en 2012, les cours de l'or pourraient encore diminuer, et nous prévoyons un cours moyen de 1.140 dollars l'once, ce qui implique que les cours se rapprochent des 1.000 dollars l'once, voire passent sous ce seuil au cours de cette période." "Au moment où nous rédigeons cette analyse, les cours de l'argent sont exceptionnellement volatils. Après avoir atteint près de 50 dollars l'once début mai, les cours ont perdu 30% en six séances seulement. Compte tenu de l'effet conjugué des couvertures mises en place par les producteurs, et du brutal retournement du sentiment des investisseurs, il est difficile de déterminer si la récente hausse des cours est désormais achevée, ou si la forte baisse des cours de l'argent n'est que l'amorce d'une correction plus prononcée." "Sachant que d'autres matières premières, telles que le brut, ont récemment baissé (perdant notamment 12 dollars le baril en l'espace d'une journée) nous serions tentés d'opter pour la seconde hypothèse. Anticipant également une baisse de l'or au milieu de cette année, nous pensons que la baisse de l'argent devrait se poursuivre et que les cours pourraient passer sous les 35 dollars l'once. A moyen terme, le support des 30 dollars devrait tenir et nous prévoyons un cours moyen compris entre 31 et 32 dollars l'once pour l'ensemble de l'année." "Nous restons positifs s'agissant des fondamentaux du palladium, alors que le marché devrait très certainement être encore en déficit cette année. Du côté de l'offre, les ventes de métal provenant des stocks russes ne devraient pas se prolonger très longtemps. Sachant que les anticipations des investisseurs restent positives pour les matières premières industrielles, les cours pourraient bien résister d'ici la fin de l'année." "Pour le platine, les perspectives sont moins roses. Dans un contexte d'excédent structurel, l'absorption de la production excédentaire dépendra du comportement des investisseurs. En ce qui les concerne, nous avons été un peu surpris d'observer l'émergence d'un solide support à 1.700 dollars l'once au cours de la dernière correction, mais le sentiment vis-à-vis des deux principaux métaux de la famille du palladium, semble être positif et nous maintenons donc nos prévisions d'un cours moyen 2011 de 1.750 dollars l'once pour le platine et de 800 dollars l'once pour le palladium." "Au-delà, nous restons convaincus que le palladium surperformera le platine, le premier conservant ses gains, et le second corrigeant un peu, et nous anticipons donc des cours moyens de 875 dollars l'once et 1.800 dollars l'once respectivement en 2012." AUT/ALO