(AOF / Funds) - "Les marchés continuent d'être dominés par deux facteurs, à savoir la vigueur et la durée attendue du ralentissement de milieu de cycle et la crise des périphériques européens, mais ces deux facteurs commencent à s'estomper. Les surprises négatives liées au ralentissement sont encore à venir avec les résultats des entreprises indiennes, qui devraient encore décevoir, montrant des signes de pression sur les coûts, et les chiffres de la production en Corée et au Japon", note Société Générale Cross Asset Research. "En Chine, les prix de l'électricité ont été relevés. Toutefois, l'impact de ces mauvaises surprises semble de mieux en mieux intégré car les positions courtes USD de court terme risquent de rebondir face à toutes les autres devises. Le débouclage des positions baissières pourrait en être responsable, mais s'il s'agissait du principal mécanisme, nous devrions voir les vols de la partie courte fortement bouger alors qu'elles sont restées stables ces derniers jours et l'on s'attend désormais à ce qu'elles reculent, prenant du retard sur le cours spot." "Le Hang Seng a grimpé d'1% sur fond de rebond des matières premières et des produits industriels, la tendance haussière se poursuivant depuis la semaine dernière. La Chine offrant l'essentiel de la croissance mondiale marginale, la correction du pétrole a libéré le revenu disponible et réduit le risque de resserrement plus agressif. Dans le même temps, la hausse des revenus a bénéficié au secteur non-échangeable et donc au rééquilibrage mondial. La combinaison semble saine et le Hang Seng continue de mener la reprise mondiale en ligne avec les matières premières et les positions courtes USD. Les contrats futurs USD/Asie continuent de reculer, ce qui indique que la principale position courte USD et longue sur les devises émergentes est en hausse. Ce sont le BRL et le MXN qui en profiteront probablement le plus au premier abord." "La crise périphérique a continué de s'affaiblir en tant que moteur du risque. Les marchés ne sont pas parvenus à réduire leurs positions de manière agressive avant le week-end, probablement parce que le positionnement est léger. Le positionnement CFTC de l'EUR/USD est tombé en dessous du quart du pic des positions. La perception du marché semble être que le crescendo final des périphériques ne conduira pas à une contagion forte. Comme les banques européennes sont structurellement courtes USD en cas de crise, il est intéressant de voir que la prime forward EUR/USD a effectivement fortement baissé récemment." "Dans un discours prononcé à Hanovre, le ministre des Finances, M. Schaueble, a agité le spectre d'un échec de la zone euro si elle n'était pas en mesure de résoudre ses problèmes, étant donné que l'UE travaille sur un second plan de sauvetage pour la Grèce. Le retracement de la parité EUR/USD à hauteur de 50% du niveau des 1,4455 semble en jeu dans les prochains jours, ce qui devrait être favorisé par un fort chiffre des ventes au détail allemandes, toute prise de bénéfices devrait être limitée à 1,4349, niveau de retracement de la hausse d'aujourd'hui. Comme l'offre en valeurs refuges est limitée, l'EUR/CHF rebondit." AUT/ALO