(AOF) - Nexity annonce avoir cédé l'intégralité de sa participation dans Eurosic, soit 32,07% du capital, à deux investisseurs, Batipart et Predica, pour un montant de 34,30 euros par action soit un montant total de 195,7 millions d'euros. Cette participation était un héritage de l'entrée de BPCE au capital de Nexity.
Les forces de la valeur
- La structure intégrée du promoteur est un atout dans un cadre de ralentissement du secteur immobilier ; - Nexity se diversifie dans les services, la distribution et le tertiaire ; un atout dans les bas de cycle ; - La norme BBC (Bâtiment Basse Consommation énergétique) dans les logements doit être appliquée dès cette année dans l'investissement locatif pour bénéficier à 100% de l'avantage fiscal Scellier. Nexity est prêt sur le sujet, ce qui lui confère un avantage concurrentiel ; - Les modalités du nouveau prêt à taux Zéro (PTZ+), applicable depuis le 1er janvier 2011, sont favorables aux promoteurs dont l'offre a vocation à proposer des programmes neufs conformes à la norme BBC. C'est le cas de Nexity. Les primo-accédants, à qui est destiné le PTZ+, représentent 25% de sa clientèle ; - D'une manière générale, la politique du logement est un enjeu politique qui devrait de surcroît se renforcer à l'approche de la Présidentielle 2012. De nouvelles mesures favorables pourraient être prises ; - Nexity présente un bilan atypique pour un promoteur avec une trésorerie nette positive. Cela lui permet d'avoir une politique de distribution de dividende très généreuse (88% de taux de redistribution pour 2010) et d'offrir un rendement de plus de 6%. Si aucune opération d'acquisition n'est réalisée dans les prochains mois, le groupe pourrait à nouveau favoriser ses actionnaires.
Les faiblesses de la valeur
- Déjà fortement pénalisé par la crise, Nexity est désormais confronté à la faiblesse de son offre commerciale ; - La reprise des commandes, impulsée par les aides gouvernementales et la baisse des taux d'intérêt, ne se fera pas sentir dans les comptes avant plusieurs trimestres ; - Les mesures d'aides gouvernementales, comme la loi Scellier, n'ont qu'une durée de vie limitée, ce qui inquiète régulièrement les investisseurs ; - En 2011, les conditions seront moins favorables avec une remontée des taux et de légères modifications dans les dispositifs d'aides à l'accession et à l'investissement (PTZ + et régime Scellier) ; - La mise en place des normes BBC entraîne un surcoût. La question est de savoir si, dans le contexte actuel, le promoteur pourra le répercuter totalement dans les prix.
Comment suivre la valeur
- Premier opérateur français de logements privés, Nexity est bien sûr fortement exposé à la santé du marché immobilier d'habitation. Dans cette optique, l'activité de la société dépend de l'évolution des prix des terrains à bâtir, des prix au mètre carré et l'évolution des taux d'intérêt. La vitesse de commercialisation des logements et les stocks sont également à surveiller ; - La reprise des commandes a un effet positif décalé de plusieurs trimestres dans les comptes du promoteur : il faut concrétiser la vente chez le notaire pour que le premier versement en numéraire des acquéreurs ait lieu et qu'il soit pris en compte par Nexity. Les versements suivants s'étalent avec l'avancement des travaux ; - Le développement de l'offre commerciale est un des enjeux du groupe ; - Le marché s'interroge sur une éventuelle évolution du tour de table du promoteur à moyen terme. Plus de 40% du capital est détenu par la BPCE, le nouvel établissement bancaire né de la fusion entre les Caisses d'Epargne et les Banques Populaires ; - Nexity possède une participation de 33% dans la foncière Eurosic. Cet élément peut peser sur les résultats lorsque les valeurs d'actifs d'Eurosic baissent. D'un autre côté, cette foncière verse des dividendes intéressants ; - Le groupe souhaite se développer par croissance externe. Plusieurs cibles sont envisagées : des cabinets d'administration de biens de taille moyenne, des petits promoteurs régionaux, voire des opérations à l'étranger (Pologne). Le dossier Foncia semble compromis.
Immobilier
Les Notaires de France parient sur une progression des prix immobiliers en 2011 . Celle-ci devrait dépasser la barre des 10% à Paris et dans les quartiers historiques des grandes métropoles comme Lyon, Nantes et Bordeaux, et rester légèrement inférieure à ce seuil en petite et grande couronnes parisiennes. En province, les hausses attendues seraient comprises entre 3 et 5%. Le marché s'annonce en tout cas plus dynamique au premier semestre 2011 qu'au second : dans le contexte de l'élection présidentielle et de la réforme de la fiscalité du patrimoine, conjuguées à la hausse des taux de crédits immobiliers, cette fin d'année 2011 devrait plutôt favoriser l'attentisme des investisseurs. Bénéficiant d'une situation financière assainie, les foncières pourraient se lancer dans une vague d'acquisitions. Unibail a récemment annoncé une prise de participation de 7,25% au capital de la Foncière Lyonnaise. Gecina est également une cible pour de futurs acquéreurs. FTB/ACT/