(AOF / Funds) - "Notre exposition actions reste au même niveau que le mois dernier, à savoir 27% contre 30% pour notre allocation stratégique. En termes de choix intra-classe, nos pondérations restent également identiques. Les analystes ayant peu révisé leurs prévisions suite au ralentissement de l'économie américaine, les risques de mauvaises surprises lors de la publication des résultats de juillet nous conduisent à rester sous-pondérés sur les actions US (7% vs 10%)", note Natixis en juillet. "Bien que les pressions inflationnistes semblent se stabiliser dans les émergents, nous choisissons de rester neutre ce qui place notre pondération à 13%. De même, la pondération des large caps ainsi que celle des small et mid caps européennes reste inchangée." "Dans la poche matières premières, nous restons neutre aussi bien sur l'or que sur le pétrole. En effet, la décision de l'AIE d'injecter 60 millions de baril de brut sur le marché devrait éviter un rebond des cours de pétrole à court terme. Ainsi, bien qu'une stratégie longue sur le pétrole nous semblerait justifiée par les fondamentaux, il est probablement un peu tôt pour la mettre en place. Au final, notre portefeuille tactique comporte une exposition de 1% au pétrole et 1% à l'or." "Sur l'obligataire souverain, nous choisissons d'augmenter notre exposition à l'indice périphérique euro à 13% contre 10% pour notre benchmark et de jouer la sous-performance des T-Notes US 7-10 ans (avec 7% pour notre portefeuille tactique contre 9% pour notre allocation de moyen terme). En effet le versement de la cinquième tranche de 12 milliards d'euros et la probable mise en place d'un plan d'aide de 85 milliards ont pour le moment réduit les risques liés à Grèce." "Bien que la périphérie de la zone euro ait souffert durant le mois de juin, elle devrait bénéficier d'un répit cet été. Outre-Atlantique, la fin du Quantitative Easing de la Fed et les risques liés au relèvement du plafond de la dette américaine devraient avoir un effet négatif sur les Treasuries. Notre pondération en obligataire court euro passe de 1% le mois dernier à 4%, les anticipations de hausse des taux nous paraissant encore trop agressives. Enfin la baisse de l'inflation européenne à venir, en raison d'effets de base, nous conduit à sous-pondérer les indexées inflation à 2% ce mois-ci contre 4% pour notre allocation de moyen terme." "Côté crédit euro, nous jouons la thématique souveraine à travers une stratégie de compression des spreads entre crédit HY et IG. Nous restons légèrement surpondérés HY (7% vs 5% dans notre portefeuille stratégique) et neutres IG. Concernant le monétaire, l'annonce de la BCE de relever son taux directeur à 1,50% en hausse de 25pb, nous incite à mettre en place une stratégie longue sur cette classe d'actif. Notre portefeuille tactique possède au total un rendement cible annualisé de 6% et une CVaR mensuelle historique de 7%." AUT/ALO