(AOF / Funds) - "Sur le premier semestre 2011, le fonds Sextant Autour Du Monde est en baisse de 9,84% contre une baisse de 4,77% pour son indice de référence, le MSCI World en euros. L'exposition aux pays émergents a continué à peser sur la performance du fonds au deuxième trimestre tandis que le secteur de l'énergie, en forte hausse en début d'année, a connu une forte correction sur la deuxième partie du semestre", note le gérant chez Amiral Gestion. "De plus les valeurs aurifères ont conservé une tendance baissière malgré le maintien du cours de l'or autour des 1.500 dollars l'once. Notons de plus l'impact très négatif du dollar en baisse de plus de 8% sur le semestre. Malgré la mise en place de couvertures partielles au premier trimestre, le dollar a un impact négatif net de 3% sur la performance du fonds depuis le début de l'année. Seuls nos investissements en France ont résisté à cette phase de consolidation." "Le cycle de resserrement monétaire dans les pays émergents, notamment en Chine et en Inde, a pesé sur les marchés au deuxième trimestre. Le ralentissement économique observé en Inde et en Chine est un signe précurseur de la baisse des tensions inflationnistes qui devrait permettre aux banques centrales indienne et chinoise d'assouplir leur politique monétaire. Nous avons donc maintenu notre exposition au marché indien et notamment au secteur des infrastructures qui semble toujours intégrer un scénario de ralentissement très fort et durable de la croissance du pays." "Nous avons renforcé notre exposition à la Chine au cours du trimestre avec l'acquisition de deux distributeurs de montres de luxe, Emperor Watch et Oriental Watch, qui bénéficient tous deux de la très forte croissance de la consommation de la nouvelle classe privilégiée chinoise. Emperor Watch se traite sur un multiple de 18x les résultats 2011 avec une croissance de plus de 35% par an de ses résultats, tandis qu'Oriental Watch, plus petit et plus concentré sur la marque Rolex, ne se paie que 11x les résultats de l'année dans un marché en plein boom." "Après une belle performance au premier trimestre le secteur de l'énergie a connu une forte correction au deuxième trimestre sous couvert d'anticipations de ralentissement de la croissance aux Etats-Unis. Nos titres présents en portefeuille conservent un potentiel de revalorisation très important sur la base d'un baril à 80 dollars qui constitue selon nous un niveau de cours plancher indispensable aux investissements nécessaires à l'augmentation de la production mondiale." "Notre exposition aux métaux précieux a largement pénalisé la performance du portefeuille. Une de nos principales participations dans le secteur, la société Bear Creek, vient de perdre la licence d'exploitation d'une de ses mines au Pérou suite à de violentes manifestations de populations indiennes. Cette décision politique tout à fait exceptionnelle dans un pays historiquement favorable à l'industrie minière est illégale du point de vue du droit international et devrait faire l'objet d'un arbitrage dans les mois à venir." "En attendant le titre Bear Creek a divisé par deux, impactant ainsi la performance du fonds sur le trimestre. Au-delà de cet accident spécifique le secteur de l'or a corrigé dans son ensemble malgré un cours de l'once stable autour des 1.500 dollars et au moment même où les problèmes de déficit et de dettes publiques se font sentir avec acuité, tant en Europe avec la crise de la dette grecque, qu'aux Etats-Unis qui atteignent leur limite de déficit budgétaire." "Dans un tel contexte le secteur aurifère nous semble plus que jamais un terrain d'investissement de choix. D'une manière générale il nous semble contradictoire qu'en même temps les investisseurs sanctionnent les marchés émergents du fait de tensions inflationnistes supposées être liées à la reprise mondiale et à la hausse des matières premières, tout en orchestrant la baisse des secteurs de l'énergie et des métaux de base du fait d'anticipations de ralentissement cyclique aux Etats-Unis." "De même le marché se fait peur sur la dette grecque et le refinancement du déficit américain dans les mois à venir tout en pénalisant les valeurs aurifères. Nous pensons que les marchés émergents continueront à bénéficier d'une forte dynamique économique tandis que les pays occidentaux devront lutter contre les pressions déflationnistes et le poids de leurs dettes." AUT/ALO