(AOF / Funds) - "La semaine prochaine, la réunion du FOMC sera marquée par une profonde réflexion sur les perspectives économiques. Toutefois, un ralentissement économique semble inévitable, surtout si les Etats-Unis reprennent le contrôle sur leur déficit pour conserver leur notation AAA. Et toute évolution politique majeure attendra sans doute la conférence Jackson Hole (au mieux). Les Treasuries risquent d'être déçus que les taux ne soient pas baissés avant", note SG Cross Asset Research vendredi. "Les investisseurs ont renforcé leurs positions sur la partie longue, maintenant que le débat sur le plafond de la dette est passé. Cette tendance a également été en partie alimentée par des rumeurs selon lesquelles la Fed pourrait acheter la partie longue. Nous ne pensons pas que la courbe 10-30 ans s'aplatira davantage. Notre stratégie préférée consiste à payer le butterfly 2-5-10 ans USD en termes forward." "Vu la réunion de la BCE et la détérioration des indicateurs, une hausse des taux est exclue en octobre. Nos économistes continuent de prévoir un cycle de resserrement mais repoussent la date de la prochaine hausse des taux." "Les prix des BTP ont inscrit de nouveaux plus bas après que la BCE ait tenté de les soutenir. Nous ne savons pas pourquoi la BCE est intervenue sans conviction. Vu le risque réel de hasards moraux (moins de pressions pour réformer), de tels efforts se solderont pas un échec. Les investisseurs voient dans cette intervention et dans le risque d'implication du secteur privé une bonne raison d'éviter de prendre des risques (et ils ont raison)." "Les covered bonds européens continueront d'enregistrer de bonnes performances en réaction à de nouvelles tensions souveraines. L'élargissement des spreads périphériques ne fait qu'accroître leur attrait, car les investisseurs sont obligés de se diversifier. Les émissions de septembre et la normalisation souveraine constituent toutefois des facteurs de risque." AUT/ALO