(AOF / Funds) - "Aux Etats-Unis, l'accord trouvé entre les partis politiques sur le relèvement du plafond de la dette, conjugué aux mesures d'austérité adoptées, n'a pas été suffisant pour empêcher Standard & Poor's (S&P's) d'abaisser de AAA à AA+ la note de la dette souveraine américaine. L'agence avait auparavant notifié qu'elle souhaitait une réduction des déficits à hauteur de 4.000 milliards de dollars, mais le compromis actuel ne prévoit qu'une baisse de 2.400 milliards de dollars", note BNPP IP. "La question n'était donc pas tant de savoir si elle abaisserait la note des Etats-Unis, mais plutôt de savoir quand elle déciderait de procéder à cette révision. Comme nous l'avions prédit la semaine passée, cette rétrogradation a engendré de la volatilité à court terme sur les marchés financiers, mais n'a pas entraîné d'importantes perturbations, même s'il a été difficile de trouver de la confiance." "Nous continuons d'anticiper une légère reprise de l'économie mondiale au second semestre 2011, estimant toujours qu'une récession peut être évitée. Le ralentissement observé au premier semestre a tenu en partie à des facteurs passagers, notamment la hausse des prix pétroliers et les perturbations des chaînes d'approvisionnement. En juin, le revenu disponible des ménages a augmenté de 1,1% sur un an en termes réels, tandis que la consommation a progressé de 1,8%. Les dernières statistiques du marché de l'emploi américain sont ressorties meilleures que prévu. L'amélioration des conditions d'octroi de crédits aux Etats-Unis (et dans la zone euro) plaide également en défaveur d'une récession, selon nous." "La semaine dernière, les marchés d'actions mondiaux ont subi des dégagements massifs, plongeant de 13%. Plusieurs places européennes sont entrées en territoire de marché baissier, cédant plus de 20% depuis leur plus haut niveau de 2011. La détérioration des perspectives économiques et la perte de confiance dans les autorités monétaires et budgétaires ont été les principaux facteurs à l'origine de ces reculs. Toutefois, maintenant que les marchés ont eu plusieurs jours pour assimiler ces mauvaises nouvelles, nous pensons que la volatilité devrait peu à peu baisser au cours des jours ou des semaines à venir." "Dans le cadre de notre allocation d'actifs pour les solutions mixtes mondiales, nous avons renforcé notre exposition aux actions de sous-pondérée à neutre, car nous pensons que les fondamentaux favorables devraient l'emporter sur les risques de ralentissement de la croissance à court terme. Nous avons utilisé les liquidités que nous surpondérions pour financer ces opérations sur les actions, ramenant ainsi à zéro la poche cash (neutralité par rapport à notre indice de référence optimisé)." "S'agissant des produits de taux, nous avons pris des bénéfices sur notre sous-pondération des obligations indexées sur l'inflation. Nous sommes à présent passés d'une position sous-pondérée à la neutralité sur cette classe d'actifs, ces titres ayant fortement sous-performé les obligations nominales durant le mouvement de ventes massives des actions. Nous avons réduit notre exposition aux obligations d'entreprises à haut rendement, mais restons surpondérés. La moins bonne orientation des perspectives économiques a légèrement affecté les perspectives d'évolution des taux de défaut, tandis que les achats d'obligations périphériques par la BCE ont rendu le haut rendement relativement moins attrayant." "Nous continuons de sous-pondérer les obligations d'Etat, mais conservons une position neutre en duration, car, au-delà du peu d'attrait de ces titres, nous n'anticipons pas de fortes variations des rendements obligataires à court terme. Nous maintenons une position neutre sur les obligations investment grade libellées en USD et continuons de surpondérer la dette émergente en monnaie locale. Nous surpondérons l'immobilier mondial, compte tenu d'une position surpondérée sur l'immobilier américain et d'une position de neutralité sur l'immobilier européen et asiatique. Nous avons également une position surpondérée sur les matières premières et sommes neutres sur les obligations convertibles." AUT/ALO