(AOF / Funds) - "Nous savons tous depuis longtemps qu'il est très difficile de déranger les vieilles habitudes. La réunion entre Sarkozy et Merkel hier a conforté notre impression qu'ils ont du mal à prendre le dessus sur les marchés. Nous ne savons pas quel type de taxe sur les transactions financières ils envisagent, mais le message sous-jacent est vraiment déprimant, signifiant que les leaders européens estiment que de méchants spéculateurs sont entièrement à l'origine (ou presque) de la crise actuelle du système", note SG Cross Asset Research. "Pourtant, la structure défectueuse se reflète dans une explosion de la dette publique et quand les investisseurs fuient, les spéculateurs se le voient reprocher." "Toutefois, cela permet de mesurer l'énergie quittant les marchés et nous nous réveillons ce matin avec un EUR/USD quasiment inchangé et un dollar en légère baisse contre la plupart des devises. Pour l'instant, la tempête est passée et les autorités ne cessent de nous répéter que la faiblesse des taux soutient les actions, les obligations privées et les activités de refinancement. Les principales parités risquent fort de rester dans leurs fourchettes actuelles." "Le GBP bénéficie quant à lui de bons indicateurs, sous la forme des chiffres d'emploi. Malgré la hausse de l'inflation, la fragilité de l'économie et les émeutes, la parité EUR/GBP se maintient dans un intervalle de 87-89 et le GBP/USD autour de 1,62-1,65. Les statistiques d'aujourd'hui n'apporteront que peu de soutien au GBP et une dépréciation ne peut être exclue. Le compte-rendu de la dernière réunion de la BoE est également attendu." "Nous aurions tort d'accorder trop d'importance aux tendances locales, mais il n'est pas surprenant que les soldes aient atteint des niveaux sans précédent en Espagne. A terme, l'Europe verra l'inflation chuter très lourdement, mais les risques sont plutôt haussiers pour le CPI préliminaire aujourd'hui. Faut-il y voir un rappel que la BCE voudrait encore relever ses taux, même si partout ailleurs, les turbulences ont pris le contrôle des politiques monétaires, anéantissant toute anticipation de hausse des taux ? Il faut surtout garder à l'esprit qu'avec la baisse de la volatilité, la BCE voudra poursuivre sa normalisation." "En Suisse, une réunion clé est prévue ce matin entre le ministre de l'économie et les principaux membres du Bundesrat. Certains prétendent que la BNS sera également présente. Des sources à Bâle affirment que l'idée d'une indexation du CHF sur l'EUR a été validée, des experts juridiques ayant déterminé qu'une telle mesure serait légale. Des aides à destination du secteur du tourisme durement touché devraient être débattues et de nouvelles fuites ce matin dans le Tages Anzeiger les estiment à 1,3 milliard de francs suisses." "Le troisième élément de cette réunion devrait être des mesures pour gérer une éventuelle bulle immobilière. Les rendements obligataires s'enfonceront davantage en territoire négatif, si bien que les prêts immobiliers seront quasiment exempts de risques de crédit. On pourrait penser que les achats seront restreints aux résidents suisses, à l'instar des permis B et C. C'était le cas auparavant, vestige du débat des années 1980 lorsque les contrôles sur les capitaux étaient en place." "Enfin, il est de tradition d'annoncer les parités durant le week-end lorsque les marchés sont fermés, ce qui laisse le temps aux institutions d'adapter leurs systèmes, pas de panique donc si ce n'est pas fait aujourd'hui. La BNS a déjà discuté avec les banques et les offres des banques suisses sur les forwards EUR/CHF tomnext 1 semaine, ainsi que les vols EUR/CHF correspondantes." "Le distributeur suisse Migros a fortement réduit ses prix, aidé en cela par Coop, qui a retiré un peu plus tôt dans la semaine les produits des fabricants ne répercutant pas les gains issus du raffermissement du franc suisse. Avec 95% de l'ensemble du marché de la distribution, c'est un choc déflationniste de très grande ampleur au système, qui pousse les rendements en territoire négatif. Le sort du franc suisse est ainsi pratiquement scellé, en les forçant à s'indexer à l'EUR." "Aux Etats-Unis, seuls les indices PPI seront publiés. L'indice SPX se maintient dans une fourchette pour le moment, et vu l'actualité pauvre, devrait y rester. La production industrielle a été fragilisée par une baisse de la production d'énergie (induite par les conditions météorologiques) et une correction des ventes automobiles, mais les bons chiffres sont les bons chiffres et la probabilité d'une hausse de 0,1 du PPI sous-jacent ne fera pas de mal. Si nous observons l'indice SPX plutôt que la parité EUR/CHF, alors des devises à bêta plus élevé devraient nous convenir." AUT/ALO