(AOF / Funds) - "Face aux préoccupations des investisseurs concernant les emprunts d'Etat et le déficit fédéral des Etats-Unis, les titres adossés à des crédits hypothécaires de la Government National Mortgage Association (GNMA ou Ginnie Mae) constituent peut-être une opportunité de crédit moins risquée au sein d'un portefeuille. L'histoire a démontré qu'un portefeuille diversifié de titres garantis par Ginnie Mae est moins volatil que le marché global des bons du Trésor", note Roger Bayston, directeur de l'investissement obligataire chez Franklin Templeton Fixed Income Group. "Ces titres offrent un revenu supérieur à celui des bons du Trésor. Ils comportent généralement un risque de taux d'intérêt inférieur car leurs cash flows sont moins importants que ceux des bons du Trésor aux échéances plus éloignées." "Les emprunts émis par d'autres d'agences publiques américaines restent sous les feux des projecteurs, notamment la Federal National Mortgage Association (FNMA ou Fannie Mae) et la Federal Home Loan Mortgage Corporation (FHLMC ou Freddie Mac). Ces deux dernières sont en effet tributaires des débats politiques au point mort sur l'avenir du financement de l'immobilier résidentiel américain. Nous pensons qu'il faudra attendre les élections présidentielles de 2012 pour que les choses bougent. Cela dit, il y a fort à parier que la dette émise par Fannie Mae et Freddie Mac (sous forme d'obligations et de titres adossés à des créances sans transformation) puisse rester à l'abri de toute défaillance." "Le marché actuel des titres garantis par Ginnie Mae, Fannie Mae et Freddie Mac est resté solide, notamment car le système bancaire américain a été incité à emprunter à moindre coût (vu les taux extrêmement bas des taux des Fed Funds) et à investir dans ces titres de qualité. La Réserve fédérale a récemment évoqué la possibilité du maintien de la politique monétaire accommodante, ce qui pourrait continuer de soutenir les titres garantis par Ginnie Mae, Fannie Mae et Freddie Mac." "Par ailleurs, nous recommandons aux investisseurs souhaitant se protéger contre le risque de hausse des taux d'intérêt d'envisager de miser sur la dette à faible duration émise par différents secteurs obligataires, y compris le crédit. Bien que l'inflation ne soit pas un aspect problématique de l'économie américaine, de longues périodes de politique monétaire accommodante contribuent à accroître le risque d'inflation, avec les dangers que cela comporte pour les portefeuilles des investisseurs. Selon nous, un placement à long terme dans des emprunts d'Etat indexés sur l'inflation (TIPS) au sein d'un portefeuille diversifié peut fournir une protection contre l'inflation et permettre d'atteindre ses objectifs à long terme." AUT/ALO