(AOF / Funds) - "Après de nombreux rebondissements en Grèce concernant le vote au parlement du nouveau plan d'austérité, ce dernier a finalement été voté, permettant le déblocage de la cinquième tranche d'aide du plan initial. Une lueur d'espoir est alors apparue sur le marché, renforcée par la proposition française concernant la participation du secteur privé dans la définition d'un nouveau plan de financement. Cette bouffée d'oxygène n'a été que de très courte durée, anéantie par l'action des agences de notation", note Groupama AM. "S&P a déclaré qu'elle considérait la proposition française comme un défaut sélectif sur la dette grecque et Moody's dégradait la dette portugaise et la dette irlandaise en catégorie spéculative. La contagion atteint l'Italie et toutes les dettes connaissent des écartements de leur prime de risque contre la dette allemande." "La cacophonie qui règne actuellement en zone euro au sein des autorités politiques alimente la volatilité extrême que nous connaissons ces derniers jours. Si l'obtention d'un accord semble encore difficile à envisager, tant les dissensions sont importantes entre les Etats, l'extension de la crise à l'Italie renforce la nécessité d'une solution durable pour les marchés. Nous restons convaincus qu'une solution politique verra le jour au cours des prochaines semaines, apaisant le risque extrême présent sur les marchés." "Les fondamentaux se détériorent des deux côtés de l'Atlantique, les chiffres d'inflation restent élevés, et ne devraient pas ralentir avant l'automne. Les niveaux de taux actuels nous semblent néanmoins intégrer beaucoup plus que la détérioration fondamentale, et ont été favorisés par la fuite vers la qualité dont ont bénéficié les dettes allemandes et américaines. Nous maintenons nos cibles à 3 mois à 3,3% pour le taux 10 ans américain et 3,5% pour le taux à 10 ans français." AUT/ALO