(AOF / Funds) - "Le plan de sauvetage de la Grèce n'aura convaincu les investisseurs que le temps d'une ou deux sessions boursières. Le marché exige en effet un engagement européen clair et sans ambiguïté non pas au cas par cas pour chaque pays, mais de manière globale et surtout, crédible. C'est dans une spirale infernale que tout semble s'engager : des coûts de financement de plus en plus exorbitants justifiant une mise sous surveillance des Etats concernés par les agences de rating, qui elles-mêmes entraînent davantage de hausse, etc", notent les gérants de Métropole Convertibles. "Ce sont cette fois-ci des pays majeurs qui sont dans le collimateur, l'Espagne et surtout l'Italie. Les rendements obligataires étatiques de ces pays ont en effet affiché des hausses importantes durant le mois, 100bps à 5,86% sur l'Italie et 65 bps à 6,10% sur l'Espagne. La tension est également perceptible sur les CDS, 300 bps sur l'Italie et 350 bps sur l'Espagne." "L'écartement des spreads Bunds/OAT à plus de 60bps est également à signaler et montre si besoin en est, qu'aucune situation n'est acquise pour le marché. Les Bunds ont, dans le même temps, continué de bénéficier de leur statut de valeur refuge en affichant des baisses de rendements de 35 bps à 2,55%." "Quant au spread des obligations corporate, il s'est accru de 25 bps à 237 bps sur un BBB à cinq ans, reflétant beaucoup plus la brutalité de la baisse des taux allemands qu'une dégradation de la situation financière des entreprises. Durant le mois, le fonds a acheté l'obligation Amadeus Capital 4,875% 2016 à rendement actuariel de 4,83%, soit un écart de 255 bps par rapport aux Bunds." AUT/ALO