(AOF / Funds) - "Les spreads des covered bonds d'Abbey comparé à ses dettes seniors non garanties sont environ 100pb plus étroits que pour les autres émetteurs britanniques. Les spreads dettes seniors/covered bonds ont été très volatils face aux turbulences actuelles. Nous estimons qu'il y a là une anomalie. En termes de crédit, l'écart de spread n'est pas justifié, car les covered bonds d'Abbey (comme leurs homologues) sont notés Aaa et les notations des dettes seniors non garanties se situent à proximité", note SG Cross Asset Research. "Nous conseillons d'acheter les covered bonds d'Abbey contre ses dettes seniors non garanties. Vu sa volatilité absolue actuelle, nous recommandons de couvrir le spread dette senior non garantie/covered bond avec une position longue sur les dettes non garanties et courte sur les covered bonds de Lloyds ou de RBS." AUT/ALO