(AOF / Funds) - "Les hélicoptères restent au sol. Bernanke devrait éviter de signaler une action immédiate de la Fed. Les actions devraient garder l'équilibre s'il laisse toutes les portes ouvertes (et il le fera). Les prix des Treasuries pourraient encore légèrement consolider mais seulement un peu. D'après nos analystes techniques, le contrat TY1 chutera vers 128-21 avant de pouvoir repartir à la hausse", note SG Cross Asset Research dans sa lettre hebdomadaire. "Nos nouvelles prévisions pour les Treasuries prévoient désormais que le T-Note 10 ans touche le fond autour de 1,75% au premier trimestre 2012. Il est tentant de croire que, comme en 2008, la barre des 2% ne constituera qu'un plus bas exceptionnel. Mais dans la nouvelle norme, le seuil des 2% n'est plus un niveau fatidique. Nous démontrons que le T-Note 10 ans devra chuter sous 1,50% pour attendre les niveaux de surévaluation observés en 2008, 2002, 1998 et 1993." "La structure en crosse de hockey de la courbe de rendements américaine offre l'opportunité de prendre des positions d'aplatissement à roll-down positif. Nous conseillons des positions d'aplatissement 2-5 ans 3 mois forward, qui performeraient bien aussi en cas de rally." "Contagion du reste de l'UEM. Les achats de la BCE ont contribué au rebond des BTP et des Bonos, tandis que l'Irlande a fait bande à part. Toutefois, cela n'éclipsera pas d'autres tendances plus décevantes comme l'envolée des CDS 1 an grecs vers de nouveaux plus hauts, des risques politiques, budgétaires et juridiques menaçant d'anéantir le second plan de sauvetage grec. Les spreads financiers rattrapent leur retard sur les spreads souverains." "Les covered bonds d'Abbey sont excessivement bon marché par rapport à ses dettes seniors, comparé aux autres émetteurs britanniques. L'émission dans le secteur 10 ans présente l'opportunité de recevoir le rendement forward des Gilts au-dessus de 5% via une stratégie d'extension cash neutre. Les anticipations monétaires sont rapidement révisées par crainte d'une faible croissance mondiale. Nous conseillons de recevoir le taux de swap 2 ans isréalien, la BoI étant sur le point de devenir plus dovish. Les JGB sont confrontés d'un côté à une baisse durable des rendements mondiaux et de l'autre à une situation économique plaidant pour une hausse des rendements. Il s'agit à nos yeux du marché obligataire les moins attractifs du G4." AUT/ALO