(AOF / Funds) - "Les marchés ont subi une forte correction vendredi, affectés par les valeurs bancaires du fait des craintes grandissantes d'un défaut de la Grèce. Les spreads des CDS grecs à cinq ans se sont élargis jusqu'à 3.470pb vendredi, impliquant une probabilité de défaut de 95%. Les rumeurs selon lesquelles la chancelière allemande Angela Merkel se préparerait à soutenir les banques allemandes en cas de défaut de la Grèce ont renforcé le trouble des investisseurs. Le sentiment général est que la crise pourrait être en passe d'atteindre son paroxysme", note JP Morgan AM. "La démission soudaine du chef économiste de la BCE, Jürgen Stark, n'a pas aidé, mais cela signifie probablement que la BCE va annoncer un changement de sa politique auquel il ne pouvait pas souscrire." "Tout cela n'est peut-être que spéculation, mais il ne fait pas de doute qu'un changement pointe à l'horizon. Le plan de relance budgétaire annoncé par le président Obama, d'un montant de 450 milliards de dollars, est supérieur aux attentes, mais n'a pas suscité l'enthousiasme des investisseurs. Dans un environnement aussi fébrile, il est difficile d'avoir un point de vue stratégique en termes d'investissement." "Si les valorisations sont très attrayantes en termes notionnels, elles ne constituent pas un soutien dans une atmosphère de détresse de nature systémique. La rupture pourrait être brutale, le changement de politique majeur et les marchés pourraient réagir violemment, dans un sens ou dans l'autre. Notre approche a consisté à allouer des budgets de risque limités dans nos portefeuilles et à privilégier les mouvements tactiques jusqu'à ce que la visibilité s'améliore à moyen terme." AUT/ALO