(AOF / Funds) - "Au cours du mois d'août, la volatilité extrême a complètement asséché la liquidité du marché des obligations privées, notamment les titres de financières et les émetteurs High Yield. L'indice Itraxx Main des CDS d'obligations Investment Grade a également été très volatile, passant d'un plus bas de 121 à un plus haut de 171, avant de finir le mois d'août à 151. L'indice Itraxx Xover du High Yield a évolué de son côté entre 452 et 715", notent les gérants du fonds Pictet Kosmos, Raymond Sagayam et Kazik Swiderski. "Pictet Kosmos est resté positionné défensivement, avec très peu de positions en obligations cash et a su profiter de ces mouvements extrêmes, avec de bonnes performances des positions sur indices et des shorts de titres à faible bêta." "Ce sont nos shorts sur des émetteurs européens qui ont le plus apporté à la performance, ainsi que des transactions sur SABMiller et Hewlett-Packard, où les gérants tablaient sur l'impact négatif d'opérations sur titre. Au cours du mois d'août, l'exposition brute a évolué entre 90 et 166% et était de 106% en fin de mois. Le portefeuille est resté très diversifié et la taille des positions a été ajustée en fonction de la volatilité." "Les gérants restent positionnés défensivement, tant que les craintes de ralentissement économique et la crise de l'euro agitent les marchés. Toutefois, la liquidité devrait revenir au cours du mois de septembre et il devrait y avoir des opportunités de valeur relative tant dans les marchés primaires que secondaires. Compte tenu des incertitudes, il faudra cependant rester très diversifié." AUT/ALO