(AOF / Funds) - "On se trouve aujourd'hui dans une situation où la liquidité est extrêmement abondante (toutes les techniques de création monétaire de type helicopter money (QE2) sont donc inefficaces) ; compte tenu du niveau de sous-emploi, la création monétaire ne peut pas conduire à l'inflation, et ne peut donc pas servir à réduire les taux d'endettement. La seule solution pour rendre à nouveau la politique monétaire efficace est de cibler, diriger les injections de monnaie", note Patrick Artus de Natixis. "Il s'agit donc d'acheter des actifs choisis de manière à ce que ces achats d'actifs améliorent la situation de l'économie réelle : aux Etats-Unis, actifs liés à l'immobilier (RMBS, CMBS, ou même directement mortgages, en particulier ceux qui ne sont pas refinançables par les banques) de manière à stabiliser les prix de l'immobilier ; dans la zone euro, actifs des banques en difficulté (ce qui est voisin de ce que fait la BCE avec les repos à long terme), dettes publiques des pays en difficulté (ce que fait la BCE) ; CDS souverains lorsqu'ils sont anormalement larges ; dans tous les pays de l'OCDE, on pourrait envisager des achats d'actions par les banques centrales, pour faire remonter les cours boursiers et stimuler l'investissement des entreprises. Ces achats ciblés d'actifs par les banques centrales posent cependant le problème de leur indépendance, de leur coordination avec les gouvernements." AUT/ALO