(AOF / Funds) - "Si l'on est tout à fait convaincu que la zone euro éclatera, il peut s'avérer judicieux pour un investisseur en obligations de privilégier les émetteurs AAA. Nous sommes cependant prudents car une telle approche réduit sensiblement la diversification. En outre, en cas d'éclatement, il n'est pas certain que les pays AAA ne subiront pas d'impact négatif. En d'autres termes, si l'on veut être complètement protégé contre la crise souveraine européenne, la seule option est de vendre tous les instruments libellés en euro", note ING IM. "Néanmoins, même une telle approche est discutable car un éclatement de la zone euro aura des répercussions négatives sur les marchés financiers mondiaux. Globalement, on peut conclure qu'un indice diversifié d'obligations d'Etat en euro procurera un rendement nul à légèrement positif dans trois des quatre scénarios analysés." "Ceci vaut également pour le rendement pondéré par la probabilité de l'ensemble des scénarios, qui est proche de 1% à un horizon tant d'un an que de trois ans. Les résultats changent naturellement si l'on estime que la probabilité d'éclatement de l'euro est largement supérieure à 5-10%." AUT/ALO