(AOF / Funds) - "La BCE propose au secteur bancaire un accès au financement de long terme via les covered bonds et un accès illimité à deux opérations de refinancement à 1 an. Ce soutien est bienvenu, mais pas suffisant pour favoriser une stabilité durable. Les marchés financiers attendent toujours un remède miracle de la part de l'Europe. D'importants coupe-feux sont nécessaires si l'on veut limiter les dégâts que causera la nécessaire reconnaissance de perte", note SG Cross Asset Research. "Des idées prometteuses circulent. Leur mise en application réclamera de plus larges transferts budgétaires ou une monétisation de la dette. Mais elles ne devraient pas être livrées à temps pour le sommet du G20. Le regain d'appétit pour le risque reste donc fragile. Le marché des Treasuries reste le meilleur endroit pour se mettre à l'abri. Toutefois, sa liquidité pourrait bientôt se limiter aux nouveaux benchmarks, la Fed ne cessant de réduire le flottant des anciens benchmarks." "La courbe entre les réunions de la BCE de décembre 2011 et mars 2012 pourrait encore s'inverser, la persistance de l'inflation à court terme risquant de repousser les anticipations des baisses des taux. Recevoir la réunion de la BCE de mars 2012 contre celle de décembre 2011." "Les marchés espèrent que les banques européennes bénéficieront rapidement d'un plan de soutien. Les obstacles politiques restent toutefois élevés. Nous craignons également une intensification des menaces (la Grèce ne tenant pas ses engagements) et une charge de plus en plus lourde pour les investisseurs. Ainsi, nous conseillons de profiter de tout rebond de l'aversion au risque (ou d'achats officiels) pour réduire son exposition aux actifs risqués." "Les achats de covered bonds par la BCE devraient relancer les émissions sur le marché primaire, mais il ne faut pas s'attendre à des performances comparables à 2009. 40 milliards d'euros ne seront pas suffisants, mais la BCE pourra toujours augmenter son objectif l'an prochain." "Les CDS des JGB n'arrêtent pas de grimper, reflétant des craintes concernant la solvabilité du Japon. Mais nous pensons plutôt que cette tendance illustre une réévaluation des risques en Asie (notamment en Chine) et plus généralement des inquiétudes quant au financement en USD." AUT/ALO