(AOF / Funds) - "Les responsables politiques vont utiliser leurs dernières cartouches au cours des trois prochains mois pour sauver le système financier. Ces derniers mois, l'économie mondiale, pourtant déjà mal en point, s'est encore affaiblie. Les perspectives de croissance se sont dégradées et les gouvernements et banques centrales cherchent par tous les moyens à sauvegarder une nouvelle fois le système", anticipe Saxo Bank. "En Europe, les efforts supplémentaires destinés à sortir l'Union de sa crise de la dette partent en fumée alors que les responsables politiques de la région ont atteint un niveau record d'individualisme et de patriotisme. Cependant, (...) les pays occidentaux vont être confrontés aux démons de la dette et à leurs mauvaises pratiques. Cela se traduira par une délivrance des marchés et une allocation de capital visant un rendement marginal le plus élevé possible." "Malgré des prévisions robustes de 3,8% cette année, la croissance économique mondiale dissimule un abîme entre pays émergents et développés. Contrairement aux économies développées qui, plombées par les poids lourds (Etats-Unis et zone euro), sont lestées par le fardeau du désendettement, les pays émergents ont relevé leurs taux d'intérêt pour palier aux tensions inflationnistes alimentées par une demande intérieure forte. Celle-ci devrait compenser l'affaiblissement de la demande en provenance des économies développées." "La poursuite du resserrement des écarts de rendements entre l'USD et les autres monnaies se traduira par un débouclage des opérations de portage financées en devise américaine en 2010 et début 2011. L'euro pourrait opérer un rebond si l'UE parvient à orchestrer l'effort de solidarité exigé par les marchés. La couronne norvégienne semble plus en mesure de faire office de devise refuge que la couronne suédoise, mais elle ne reproduira probablement pas la performance récente du franc suisse. De plus, les dollars australien et néo-zélandais devraient rester très surévalués et évoluer dans une fourchette étroite." "Malgré la volatilité extrême qui prévaut actuellement, nous recommandons une très grande prudence envers toute option vendeuse sur l'EUR et penchons plutôt pour une option acheteuse, visant à profiter de la baisse de la parité spot EURUSD. Quitte à vendre des options baissières, nous préférons largement choisir une stratégie plus prudente comme la vente de put spreads EURCHF plutôt que la vente d'options vanilles. Cela permettrait ainsi de contrôler le risque de franchissement du seuil de 1,20." "La Chine connaît une érosion de sa compétitivité à l'échelle mondiale, due en grande partie à la montée de l'inflation et aux pressions salariales. La devise chinoise, qui s'apprécie progressivement, joue également un rôle ; mais la perte de compétitivité de la Chine pourrait se révéler bénéfique dans le cadre du phénomène de rééquilibrage de l'économie mondiale. Les autorités chinoises n'en conservent pas moins un calme olympien. Si jamais le pays parvient à appliquer les principes du dernier plan quinquennal, ce processus et son impact sur l'excédent commercial devraient être gérables." "Les craintes liées à l'impact potentiel du ralentissement de l'économie mondiale seront le principal déterminant de l'orientation des marchés de matières premières. Dans ce contexte, les matières premières cycliques (comme le pétrole et les métaux de base) ont particulièrement souffert et si les métaux précieux et les matières premières agricoles ont gagné du terrain, c'est essentiellement en raison de flux d'investissement en quête de refuges et d'une météo défavorable. La vigueur retrouvée du dollar en septembre va se poursuivre au quatrième trimestre. Cette appréciation pourrait peser sur les performances des matières premières et impliquer un quasi surplace des grands indices de matières premières sur l'année 2011." AUT/ALO