(AOF / Funds) - "Depuis quelques jours, les nouvelles positives sur l'euro semblent s'accumuler. L'Allemagne et la France se sont engagées à annoncer des mesures de recapitalisations des banques européennes d'ici la fin du mois d'octobre pour faire face aux décotes importante des dettes des pays périphériques. De même, la nouvelle version du FESF avec des prérogatives plus importantes devrait être opérationnelle prochainement, une fois que la Slovaquie l'aura adopté ce vendredi", note Nordine Naam de Natixis. "Enfin, la troïka s'apprête à verser la tranche de 8 milliards à la Grèce début novembre. Cela a fait diminuer le risque européen et de manière générale, les risques systémiques liés à la forte dégradation des valeurs bancaires." "L'indice VIX (volatilité actions) a rechuté pour revenir tester un niveau de 30%, niveau qu'il teste pour la quatrième fois consécutive depuis juillet sans qu'il ait pu être franchi vers le bas face à un flot incessant de mauvaises nouvelles. Toujours est-il que la baisse de l'aversion au risque a entraîné une correction du dollar contre la plupart des devises sachant qu'il joue le rôle de valeur refuge depuis cet été." "Dans ce contexte de chute du dollar, l'EURUSD a rebondi au dessus de 1,38. Et la question est de savoir si l'appétit pour le risque va continuer de s'améliorer. Pour l'heure, la nouvelle positive relative à une recapitalisation des banques européennes a largement compensé les nouvelles négatives relatives à une décote de la dette grecque de 50% à 60% au lieu de 21%. Le marché semble considérer que les banques devraient survivre et que les recapitalisations bancaires conjuguées à un FESF avec une force de frappe plus importante devrait permettre aux actifs risqués de se normaliser quelque peu, c'est-à-dire de revenir vers des niveaux plus en ligne avec la réalité économique." "Si les nouvelles restent positives à court terme, l'euro pourrait rebondir de manière significative face aux risques importants de débouclage des positions vendeuses d'euro. Elles étaient de 82.000 la semaine dernière et il est possible que le marché ait déjà commencé à racheter une petite partie de ces positions vendeuses. Toutefois, il y a peu de chances que toutes les positions vendeuses d'euro soient débouclées dans les prochaines semaines." "Durant la période de présentation des résultats trimestriels, notamment des valeurs bancaires, la volatilité devrait en particulier repartir à la hausse face à de probables révisions à la baisse des perspectives bénéficiaires et ainsi soutenir de nouveau le dollar. Enfin, le marché n'est pas à l'abri d'une nouvelle déception notamment sur l'ampleur des recapitalisations, et/ou sur la réduction effective des déficits dans les autres pays périphériques autres que la Grèce. Autrement dit, le potentiel de hausse de l'EURUSD est limité et la probabilité d'une rechute dans les prochaines semaines pas négligeable." AUT/ALO