(AOF / Funds) - "Les marchés sont parvenus à réaliser un rebond brutal en fin de séance américaine sur fond de rumeurs d'une opération FESF de 2.000 milliards. Ceci est intervenu juste après que le responsable du plan FESF a annoncé qu'il n'était pas du tout question de ce chiffre magique. D'autres sources allemandes nient même les 1.000 milliards d'euros que M. Schaueble aurait évoqués. La seule once de clarté semble provenir d'une certaine forme d'agenda d'après lequel le FESF sera utilisé pour assurer partiellement les émissions", note SG Cross Asset Research. "L'élément fascinant fut de voir l'Asie continuer à rebondir, même sans confirmation et particulièrement des fuites en provenance d'Allemagne. Qui plus est, l'agence Moody's a de nouveau abaissé la notation de l'Espagne et les décevants résultats d'Apple au début de la saison marquent le début de la saison des résultats." "Le cercle entre ce dont l'Europe a besoin et ce que les politiciens peuvent offrir politiquement ne peut être fermé en si peu de temps. Alors que des délais artificiels se concentrent sur l'effort politique, tandis que la BCE interrompt ses achats périphériques, la réalité économique ne cesse de s'orienter vers le centre de l'Europe, agissant comme une porte d'écluse qui s'ouvre après que d'autres ont contribué à soutenir un pas vers la réforme et le programme allemand." "Le gouvernement allemand a réduit sa prévision de croissance de moitié, le Portugal a également révisé ses chiffres à la baisse étant donné que la résistance s'intensifiait. La confiance va progressivement se réinstaller sur les marchés étant donné que les questions de plomberie européenne sont finalement résolus." "Dans de telles conditions, il est difficile d'être haussier sur le risque à court terme indépendamment des valorisations. La voie que prend la conjoncture mondiale reste obscure, même si elle montre des signes timides de stabilisation. Du point de vue de l'analyse du régime, l'Europe reste dans un régime de stress élevé (famille VIX située entre 30-40 et il en est de même pour les vols du marché de changes)." "Néanmoins, nous restons d'avis qu'à Thanksgiving, nous serons dans un environnement favorable au risque car les marchés regardent au-delà du ralentissement actuel pour un maigre rebond mais relativement favorable au risque. L'EURUSD devrait d'abord atteindre de nouveaux plus bas avant d'être racheté agressivement étant donné que la faiblesse du dollar l'emportera alors sur tout autre mécanisme. Nous assisterons aujourd'hui à la publication du compte-rendu du CPM au Royaume-Uni qui pourrait jeter un peu de lumière sur les plans d'assouplissement quantitatif, le CPI et Beige Book aux Etats-Unis." AUT/ALO