(AOF / Funds) - La dynamique d'inflation devrait être positive pour la dette publique des pays développés, estime HSBC Global AM. "En effet, les risques d'une inflation durable dans le monde développé semblent actuellement quasi-nuls. Toutefois, nos modèles quantitatifs mettent en évidence une hausse des rendements à l'avenir, liée à la surévaluation. La demande pour les obligations des Etats développés a été soutenue par la recherche de valeurs refuge et de liquidité, et cette classe d'actifs nous semble peu attractive sur le plan des fondamentaux", juge le gérant. "De ce fait, nous pensons que les obligations gouvernementales passeront par un courant vendeur une fois la confiance des marchés stabilisée. L'écart entre les différents émetteurs s'est creusé et reflète davantage leurs perspectives budgétaires." Cela a entraîné en Europe un flight to quality en faveur des Bunds et Gilts, au détriment de la dette italienne et espagnole. Dans l'avenir, les fluctuations des courbes de taux dépendront probablement des progrès en matière de discipline budgétaire et d'éventuelles mesures d'assouplissement quantitatif, y compris des implications de l'opération Twist de la Fed, anticipe le gérant. "Dans le détail, ce prolongement de l'échéance des achats officiels aux Etats-Unis signifie que toute éventuelle fluctuation haussière se fera vraisemblablement par un aplatissement vers la fin de la courbe." AUT/ALO