(AOF / Funds) - M. Draghi a inspiré la confiance en baissant les taux lors de sa première réunion, jugent les analystes de SG Cross Asset Research. "Son discours tourné vers l'avenir laisse penser que la BCE pourrait maintenant se montrer plus audacieuse. Mais il ne faudra pas s'attendre à des actes très courageux avant que l'inflation chute en dessous de 2,0%. Pour l'instant, les mesures exceptionnelles restent dédiées à transmettre des mesures politiques", ajoutent-ils. "De telles limitations impliquent que l'Europe a encore besoin d'une solution miracle pour résoudre ses crises." "La réunion du G20 sera suivie de celles de l'Eurogroupe et de l'Ecofin lundi et mardi, et les autorités feront de leur mieux pour redonner confiance aux investisseurs. A plus long terme, le puissant processus de désendettement se poursuivra. Les craintes de rechute économique s'intensifient. Cette fois-ci, les autorités mondiales disposent d'une puissance de feu bien plus modeste. Les rendements des Treasuries pourraient donc bientôt revenir à leurs plus bas." "L'arrivée d'un nouveau gouvernement grec devrait apporter un certain soulagement. Mais des risques bien plus importants nous attendent début 2012 quand les besoins de financement des Etats européens s'envoleront, à moins que les gouvernements ne s'engagent sérieusement dans une rigueur budgétaire. Nous conseillons encore de privilégier des positions courtes sur les obligations souveraines à haut rendement, de mauvaises surprises étant plus probables que de bonnes à l'approche de 2012." "La partie longue de la courbe des Gilts présente une forme bizarre. Le 30/50 ans est trop plat vu la forte pente du 20/30 ans." Apeurés par les largesses budgétaires européennes, les investisseurs pourraient envisager de se diversifier vers des covered bonds libellés en dollars américains et surtout en dollars australiens, conseillent les analystes. "La pentification de la courbe 2-30 ans USD est alimentée par une baisse des émissions d'obligations court terme et une hausse des émissions d'obligations long terme, rendant les bull steepeners attractifs. Il faut s'attendre à des baisses sélectives des exigences de réserves à court terme. Cela entraînera un rebond des anticipations de baisse des taux en Chine et des positions de pentification sur la partie courte." "Nous restons haussiers sur les JGB en termes secs mais préférons nous couvrir avec des calls à strike élevé ou des swaptions de receveuses contre la volatilité mondiale du marché. Payer les taux de swaps sud-africains et miser sur un aplatissement de la courbe. La hausse des taux ZAR est terminée." AUT/ALO