(AOF) - Soitec a creusé sa perte nette au premier semestre, pénalisé par la baisse du dollar et l'absence de revenus solaires. Sur les six premiers de l'exercice 2011-2012, la perte nette s'établit à 12,9 millions d'euros après 7,4 millions un an plus tôt. Le fabricant de plaques de silicium sur isolants (SOI), qui avait prévenu qu'il accuserait une perte opérationnelle sur 6 mois, affiche finalement une perte opérationnelle de 8,5 millions contre un bénéfice de 2,5 millions lors du premier semestre 2010-2011. A taux de change constants, la marge opérationnelle aurait été positive, souligne Soitec. Le groupe a réalisé un chiffre d'affaires semestriel de 162,6 millions d'euros, en hausse, de 18,4%. La croissance du chiffre d'affaires a conduit à une légère hausse de la marge brute publiée, qui est passée de 34,2 millions d'euros (24,9 % du chiffre d'affaires) au premier semestre 2010-2011 à 36,6 millions d'euros (22,5 % du chiffre d'affaires) au premier semestre 2011-2012. A contrario et à taux de change constants, la marge brute du premier semestre 2011-2012 aurait été de 26,4% des ventes marquant l'amélioration continue de l'efficacité industrielle, a ajouté Soitec. Le groupe a dévoilé des perspectives "prudentes à très court terme", selon les termes du communiqué. Selon Soitec, l'incertitude économique générale conduit globalement l'industrie des semi-conducteurs à la prudence, laquelle devrait aboutir à une baisse séquentielle de l'activité sur le troisième trimestre de l'exercice fiscal en cours avec une visibilité qui reste limitée sur les premiers trimestres de la nouvelle année calendaire. Le groupe reste confiant sur un rebond progressif de son activité au cours des prochains trimestres et indique que de nouveaux contrats sont anticipés sur le marché de l'énergie solaire. Il indique que sur l'ensemble de son exercice fiscal 2011-2012, son résultat opérationnel devrait rester déficitaire.
Les points forts de la valeur
- La technologie SOI (plaques de silicium) développée par Soitec présente un avantage concurrentiel considérable reconnu par tous les grands acteurs du secteur ; - Les matériaux SOI sont de plus en plus incontournables dans l'industrie des semi-conducteurs. Ils dopent la performance des composants et en limitent la consommation d'énergie ; - Le lancement de la production en volume de plaques SOI à haute résistivité pour la téléphonie mobile démontre la capacité du groupe à générer de nouveaux relais de croissance et à se départir progressivement de sa forte dépendance à l'égard d'AMD, son plus gros client actuel en SOI ; - Plus généralement, la diversification engagée dans l'efficacité énergétique (écrans de téléphones portables, led, photovoltaïque...) ouvre de nouvelles perspectives et permettra au groupe de s'affranchir du cycle des semi-conducteurs ; - Les investissements en R&D sont importants ; - La situation financière rassure. Soitec réussit à générer du cash.
Les points faibles de la valeur
- La concentration des clients de Soitec est un handicap : 55% du chiffre d'affaires est réalisé avec AMD ; - Soitec n'est toujours pas parvenue à convertir Intel, leader mondial du semi-conducteur, à sa technologie ; - La situation au Japon, avec la paralysie de nombreuses chaînes de production, notamment de composants électroniques, suite au tsunami pourrait venir indirectement peser sur l'activité de Soitec ; - Le groupe est fortement dépendant du dollar (la quasi-totalité des ventes est facturée dans la monnaie américaine) ; - La croissance du marché du SOI pourrait s'accompagner de fortes baisses de prix.
Comment suivre la valeur
- Soitec est l'une des valeurs les plus volatiles de la place de Paris. 88% du capital est dispersé en Bourse ; - Investir dans Soitec, c'est considérer la stratégie de diversification comme un véritable catalyseur et aussi écarter tout risque d'abandon du SOI chez AMD ; - La variation du titre Soitec est très souvent liée à l'actualité de son principal client, AMD, et aux déclarations des fabricants de puces, notamment Intel, sur les perspectives du marché ; - Soitec est une valeur de croissance mais également très cyclique. En tant qu'équipementier pour l'industrie des semi-conducteurs, Soitec est dépendant du niveau des commandes passées par les fabricants de puces, lequel est bien évidemment lié à l'évolution des principaux débouchés du secteur (informatique, téléphonie mobile, électronique grand public, électronique embarquée, ou encore domotique) ; - Soitec se situe en amont de la chaîne dans l'industrie technologique et constate très tôt le retournement du marché ; - Tout nouveau contrat obtenu dans la téléphonie mobile ou dans d'autres débouchés (comme les Led et le photovoltaïque) viendrait renforcer le potentiel de la valeur.
Semi-conducteurs
Les principaux fabricants de semi-conducteurs ne sont pas optimistes pour la seconde partie de l'année 2011. STMicroelectronics anticipe un ralentissement de son activité au troisième trimestre, avec un chiffre d'affaires qui devrait varier entre -5% et +2%. Sa marge brute devrait chuter à 35,5% sur le troisième trimestre, contre 39,2% au troisième trimestre 2010. De même, Texas Instruments a lancé un avertissement sur ses résultats du troisième trimestre, du fait d'un fléchissement de la demande en semi-conducteurs. Selon lui, la demande s'était détériorée sur une large gamme de produits et de marchés. Ces tendances sont confirmées par Gartner, qui a revu à la baisse ses perspectives de croissance du marché mondial des semi-conducteurs. Il table désormais sur une progression de 5,1%, contre 6,2% initialement prévue. En revanche, les acteurs bénéficiant du succès des produits mobiles, tels que Qualcomm et ARM, semblent épargnés. FTB/ACT/