(AOF / Funds) - "Le marché obligataire offshore du renminbi, souvent appelé marché Dim Sum, est tout jeune. Il est né en 2010 lorsque les autorités chinoises ont levé certaines restrictions et ainsi permis à un large éventail d'institutions d'émettre des obligations. Avant ces réformes, le RMB était une devise à usage interne, offrant peu de caractéristiques internationales et d'opportunités de placement. Aujourd'hui, le RMB accède à une dimension internationale", note HSBC Global AM. "L'objectif à terme de la Chine est de voir sa devise s'imposer comme une monnaie de réserve pour les placements mondiaux. Cette promotion internationale du renminbi tombe à point nommé dans un monde à la recherche de nouveaux actifs financiers. D'autant que l'ensemble des investisseurs, des banques de détail aux banques centrales en passant par les fonds souverain, souhaitent diversifier progressivement leurs avoirs au détriment du dollar." "Etant donné la situation de départ et les limites en termes de liquidité, la suprématie du dollar ne disparaîtra pas du jour au lendemain. Toutefois, la Chine est en bonne voie pour devenir la première économie et le premier exportateur, au monde. Un simple parallèle historique suggère que le RMB devrait acquérir un rôle majeur en tant que monnaie de réserve. Toutefois, la devise chinoise a encore beaucoup à faire avant de prétendre à ce titre, et en premier lieu ouvrir ses comptes de capitaux aux transactions internationales." "Comme beaucoup d'autres volets de l'économie chinoise, sa politique de change a évolué dans un cadre très mesuré. Le régime de change actuel offre une plus grande flexibilité, et les autorités semblent disposées à permettre une appréciation de la devise, quoique de manière progressive. Ces derniers temps, les changements ont atteint un rythme plus soutenu sur le front réglementaire. La Chine a mis en place des swaps de devise avec de nombreux autres pays, notamment en Amérique Latine et en Asie." "La progression des émissions d'obligations en RMB basées à Hong Kong, également appelées obligations Dim Sum, constitue la première étape vers la création d'un marché obligataire ouvert à l'investissement pour le RMB. Des projets de système de règlement en RMB sont également déployés. En 2009, des mécanismes de règlement commercial en RMB ont fait leur apparition dans un certain nombre de villes de Chine continentale, et les banques participantes à Hong Kong ont été autorisées à offrir des services de financement commercial aux négociants étrangers réglant leurs transactions en RMB." "Au fur et à mesure, ces changements offrent un avantage immédiat en réduisant le risque de change pour les entreprises chinoises qui adoptent le règlement en renminbi. L'année dernière a été marquée par le déploiement mondial du règlement commercial en RMB et par la création à Hong Kong d'une plateforme offshore pour les produits en RMB. Le marché interbancaire en RMB a également été ouvert à certains détenteurs étrangers d'avoirs en RMB, et un système provisoire d'investissement direct étranger en RMB a été mis en place." "Au cours des prochaines années, nous anticipons une augmentation considérable des règlements commerciaux en RMB à l'échelle mondiale, et une progression importante de la liquidité du marché obligataire offshore en RMB, compte tenu de la multiplication des émissions Dim Sum. La capitalisation boursière de ces obligations a progressé rapidement, passant de 29 milliards de RMB en juillet 2010 à 61 milliards de RMB à fin 2010, puis plus de 200 milliards de RMB actuellement." "Nous pensons que le marché obligataire en RMB devrait maintenir ce rythme d'expansion. Il a déjà attiré un grand nombre d'émetteurs de différentes catégories, améliorant d'autant sa diversification et sa liquidité. Le gouvernement chinois a émis des obligations, tout comme les banques étatiques et les institutions privées. De plus, ce marché a également capté l'intérêt des acteurs du monde entier. Parmi les émissions récentes, on peut citer le français Air Liquide, les britanniques BP et Tesco, ou encore l'indien IDBI. Tout cela démontre l'attractivité internationale croissante de ce marché." "De plus, il est clair que si les marchés obligataires intérieur et offshore finissent par fusionner, les obligations chinoises formeront une catégorie d'actifs majeure, et de nombreux investisseurs semblent en avoir pris conscience. Pour résumer, les décideurs chinois sont déterminés à ouvrir le RMB à l'international, et ce processus est déjà bien engagé. Le marché obligataire offshore en RMB joue un rôle central dans cette stratégie d'internationalisation et des évolutions majeures sont à attendre, sur ce front comme sur d'autres, au cours des prochaines années." "Ce développement ouvrira de toutes nouvelles opportunités d'investissement dans ce pays qui devrait, selon nous, rester l'une des sources de croissance les plus fortes et les plus dynamiques au monde. Investir sur le marché obligataire offshore en RMB permet aux investisseurs d'obtenir une exposition au RMB et une diversification de leur portefeuille, atout précieux dans un monde de plus en plus corrélé." AUT/ALO