(AOF / Funds) - La Française AM s'est intéressée à la dégradation de la note italienne, qui quitte le secteur des A de chez S&P pour rentrer dans la catégorie des B, avec une notation à BBB. Cela laisse le pays dans la catégorie des Investment grade, mais porte à commentaire, notamment du côté des investisseurs qui sont soumis à une réglementation en terme de limite d'investissement. Pour La Française AM, la dégradation semble sévère par rapport à celle de la France. Certes, la croissance italienne est historiquement faible et les perspectives économiques restent mauvaises, mais la société de gestion note tout de même que l'Italie est le 3ème meilleur élève de la zone euro en terme de déficit commercial derrière l'Irlande et l'Allemagne. Et la politique de la BCE accompagnée l'austérité engagée ces derniers mois devraient bénéficier à l'Italie, répondant d'ailleurs aux critiques de S&P. Évidemment, le poids de la dette reste crucial pour l'avenir du pays et les rendements atteints en décembre, supérieurs à 7% sur l'ensemble de la courbe sont non soutenables et doivent absolument se normaliser. Là encore pour la société de gestion, l'Italie a de quoi rebondir, notamment grâce à une politique budgétaire historiquement vertueuse, un secteur privé plus équilibré que dans plusieurs autres pays et un système bancaire solide. Autant d'atouts qui ne justifient pas une telle dégradation pour la société de gestion. AUT/ALO