(AOF / Funds) - Malgré les dégradations de S&P et Fitch, le mois de janvier fut sans conteste celui des dettes périphériques européennes. Portées par des adjudications réussies et les opérations de refinancement de la BCE, les obligations périphériques ont fortement surperformé les dettes AAA. Toutefois, ce début d'année n'est pas sans heurt. La Grèce qui négocie actuellement les termes du second plan d'aide avec les pays de la zone Euro, constitue toujours un risque majeur pour le marché avec en cas de mauvaise nouvelle, un retournement probable de ce dernier. Toutefois, ce début d'année n'est pas sans heurt. La Grèce qui négocie actuellement les termes du second plan d'aide avec les pays de la zone Euro, constitue toujours un risque majeur pour le marché avec en cas de mauvaise nouvelle, un retournement probable de ce dernier. Natixis envisage donc un scénario positif qui serait salué par les marchés. Mais la banque n'exclut pas le scénario catastrophe avec un défaut sur 100% des positions qui pourrait de toute façon s'avérer lui aussi au final considéré comme une solution finalement assez " définitive " au problème. Quoiqu'il en soit, il est probable qu'une sous-performance des dettes AAA face aux périphériques continue et mais " nous écartons l'hypothèse d'un sell-off sur ces premières ". Le segment a été extrêmement résilient depuis le début d'année malgré la baisse de l'aversion au risque sur les marchés. AUT/ALO