(AOF) - Bouygues a fait état d'un résultat net part du groupe 2011 stable à 1,070 milliard d'euros malgré la diminution de la contribution d'Alstom (190 millions d'euros en 2011 contre 235 millions en 2010). Le résultat opérationnel courant a progressé de 3 % à 1,819 milliard d'euros pour un chiffre d'affaires global de 32,706 milliards d'euros, en hausse de 5 % par rapport à 2010. Le pôle Construction a affiché un résultat net opérationnel courant de 1 milliard d'euros, soit une croissance de 15 %. Le carnet de commandes atteint un niveau record de 24,8 milliards d'euros à fin décembre 2011. Pour sa part, TF1 a enregistré un chiffre d'affaires stable à 2,62 milliards d'euros grâce à l'acquisition de TMC et NT1. Cette opération a permis à la première chaîne de se renforcer dans un marché de la TNT gratuite en croissance. De son côté, l'Ebitda de Bouygues Télécom est ressorti à 1,272 milliard d'euros, en repli de 7 %, impacté par la baisse des différentiels de terminaisons d'appels. Sur le marché mobile, Bouygues Télécom a gagné 369 000 nouveaux clients forfait mobile en 2011. A fin décembre, le parc total clients s'élève à 11,3 millions (+1,7 point sur un an). Au sujet de ses perspectives, l'objectif de chiffre d'affaires 2012 reflètera la diversité des situations des pôles d'activités du groupe. Ce dernier prévoit une croissance de 2 % de son pôle Construction. Fort d'un carnet de commandes record, le pôle disposerait d'une bonne visibilité malgré un environnement économique et financier incertain. A l'inverse, malgré la poursuite de la croissance dans le haut débit fixe, Bouygues Télécom anticipe une baisse de son chiffre d'affaires de près de 10 % en 2012. Cette évolution tient compte de la baisse programmée des terminaisons d'appel (impact estimé de 350 millions d'euros), du développement des offres vendues sans terminal et de la transformation du marché du mobile. " Dans ce contexte, un plan d'économies devra être mis en oeuvre en 2012 ", précise Bouygues dans un communiqué. Le conseil d'administration proposera à l'assemblée générale du 26 avril prochain, un dividende de 1,60 euro par action, stable par rapport à 2010.
Les points forts de la valeur
- La diversification de Bouygues au travers de 5 métiers (Construction, Immobilier, Route/Infrastructure, Médias et Telecom), à laquelle s'ajoute la participation dans Alstom, permet au groupe de mieux gérer les cycles économiques : sa présence dans des métiers porteurs tels que la téléphonie est un atout indéniable et compense la cyclicité de la construction et l'immobilier ; - Colas et Bouygues Construction sont chacun numéro un mondial dans leur secteur ; - L'Asie représente 25% de prises de commandes de Bouygues Construction. La participation dans Alstom permet également à Bouygues de profiter de la croissance des besoins énergétiques de l'Inde et de la Chine ; - La stratégie 4-play de Bouygues Telecom est jugée convaincante par les analystes ; - Son caractère familial assure au groupe une gestion patrimoniale prudente ; - Grâce à une structure financière saine, le groupe peut non seulement faire face à un environnement difficile mais aussi être réactif et saisir les opportunités ; - Bouygues mène une politique constante de hausse du dividende ; le titre offre un rendement attrayant.
Les points faibles de la valeur
- Le statut de conglomérat du groupe implique une décote en Bourse ; - Les activités Construction/Immobilier et Routes sont très cycliques ; - Du fait d'une forte pression concurrentielle dans l'immobilier, le groupe doit faire des efforts promotionnels sur les programmes de logements dans cette division, ce qui a continué de peser sur la marge opérationnelle ; - Avec la perspective de l'arrivée de Free en tant que quatrième opérateur mobile début 2012, le marché français est entré dans une phase de surenchère commerciale et d'accélération de sa déflation tarifaire ; - Le groupe évolue dans un contexte réglementaire défavorable aux opérateurs télécoms.
Comment suivre la valeur
- Du fait de ses diverses activités, les performances du groupe dépendent d'un certain nombre de facteurs : l'activité Construction sera influencée par l'état général de l'économie (notamment le niveau des taux d'intérêt, le niveau de confiance des ménages et les mises en chantier) et par les actions de relance des gouvernements ; - Dans les médias, l'évolution des recettes publicitaires sera à étudier avec attention ; - Les performances opérationnelles et boursières d'Alstom et TF1 peuvent influencer le cours de Bourse ; - Quant aux télécoms, l'évolution du contexte concurrentiel avec l'arrivée de Free est également à suivre.
Construction - BTP
La Fédération des promoteurs immobiliers (FPI) est pessimiste pour les mois à venir. Elle estime que le nombre de logements neufs commercialisés pourrait passer sous la barre des 100 000 en 2011, contre 115 000 en 2010 et 106 000 en 2009. Quant à la Confédération de l'artisanat et des petites entreprises du bâtiment (Capeb), elle craint que le relèvement de la TVA à 5,5% sur les travaux d'entretien-amélioration pénalise l'activité du secteur. Selon la Capeb, le relèvement de ce taux dans le bâtiment entraînerait une perte de chiffre d'affaires de 4,8 MdEUR et la disparition de 40 000 emplois. A cela s'ajoutent d'autres menaces : l'alourdissement de la taxation des plus-values immobilières des résidences secondaires et des logements locatifs, et la réduction du crédit d'impôt-développement durable pour les résidences principales. La confédération confirme pour le moment la prévision d'une progression de l'activité de 2,9% en 2011, revue à la hausse en juillet. Elle ferait suite à un recul de 2,5% en 2010. FTB/ACT/