(AOF / Funds) - Dans un environnement incertain, les obligations d'entreprise ont montré leur résilience, souligne Muzinich & Co. Le gérant note que les obligations européennes à haut rendement ont enregistré une baisse modeste et les obligations "Investment Grade" une légère progression. Les obligations d'entreprise aux Etats-Unis ont enregistré une performance positive sur toutes les notations. La saison des résultats se termine. Ils sont en général en ligne avec les attentes. Les perspectives des sociétés sont modérées ou prudentes, inchangées par rapport au trimestre précédent. Les obligations de meilleure qualité ont surperformé sur le marché primaire et secondaire. En parallèle, alors que les fondamentaux du marché à haut rendement demeurent bons, les taux de défauts ont enregistré une légère remontée. Les investisseurs ont en général anticipé le défaut de Residential Capital Corp (Rescap), une filiale d'Ally Financial spécialisée dans le financement de l'immobilier résidentiel. Les émissions Ally Financial se sont bien comportées cette semaine. Pour la société de gestion, les investisseurs anticipaient ces défauts mais cela ne signifie pas une détérioration des fondamentaux des sociétés. Au contraire, les fondamentaux des sociétés demeurent solides. Les sociétés continuent à diminuer leurs leviers financiers, à mieux gérer leur bilan et à rembourser leurs dettes. Les gérants, concentrés sur l'analyse fondamentale devraient être en mesure d'éviter les défauts et d'investir dans des sociétés solides, payant un coupon attractif, quel que soit le sentiment macro économique. AUT/ALO