(AOF / Funds) - Le risque reste d'actualité sur les marchés financiers, note Axa Investment Managers. La crise bancaire espagnole a pris le relais de la Grèce en concentrant les craintes des marchés. La vague de retraits bancaires fait l'objet de toutes les discussions dans de nombreux pays du sud. Comme si cela ne suffisait pas, les perspectives économiques se sont assombries, ce que montrent divers indicateurs qui ont fortement reculé ou qui se sont tout simplement effondrés, faisant croître la probabilité d'un retour de la récession dans la zone euro. Côté obligations, l'analyse 'breakeven' d'AXA IM calcule quel scénario d'investissement offrirait une rentabilité supérieure au cash, à partir notamment du ratio de Sharpe aligné sur les niveaux de rendement actuels. Un élargissement considérable des spreads périphériques (par exemple, l'Italie et l'Espagne) est pourtant difficile à envisager sans risquer de compromettre l'assainissement budgétaire prévu et la cohésion de la zone euro. Côté actions, le niveau actuel des valorisations inclus déjà une prime de risque élevée qui reflète l'aversion au risque prévalant sur les marchés et indique qu'une partie d'un scénario adverse est déjà dans les prix. La baisse dans le scénario le moins sévère pourrait tourner autour de 10%, tandis que les marchés pourraient perdre plus de 30% dans le scénario le plus sévère. AUT/ALO