(AOF / Funds) - Le marché du crédit reste dominé par la crise des souverains européens et par l'incertitude des solutions conventionnelles ou non conventionnelles qui y sont apportées, relève Dexia AM dans une note. Alors que le début d'année fut marqué par un impressionnant " rally " sur la classe d'actifs suite aux opérations de LTRO, les regains de tension sur la dette espagnole, l'impasse politique grecque et l'essoufflement des données macroéconomiques ont tendu les primes de risque du crédit de plus de 50 points de base depuis début avril. " Dans ce contexte, parce qu'elles offrent le meilleur couple rendement-risque (avec près de 3% de rendement) nous recommandons à l'achat les sociétés non financières qui affichent des fondamentaux sains, un profil opérationnel diversifié, un coussin de liquidité confortable et un faible besoin de refinancement à court terme (comme Vale, Vinci, Veolia Environnement) ", considère Koen Van de Maele, Responsable de la gestion Obligataire. Cette recommandation peut s'étendre à plusieurs sociétés des pays " non-core " (comme Telefonica, Iberdrola, Enel), présentant des fondamentaux sains et/ou des activités diversifiées, dont l'importante prime de risque se justifie essentiellement par la corrélation avec leur état domestique. Avec un rendement de 3%, le crédit court terme représente également une opportunité d'investissement. D'autre part, la proportion élevée (90%) de la prime de risque dans le rendement total est un signal positif pour la performance future. Dans ce segment la société de gestion recommande aussi bien les dettes des sociétés non-financières que les dettes bancaires séniors, ces dernières échappant à la nouvelle réglementation de résolution bancaire. Enfin, plusieurs signatures (par exemple Veolia, BNP) présentent près de 2% de rendement supplémentaire pour leur dette émise en dollar par rapport à celle libellée en euro et constituent donc une double opportunité à saisir. AUT/ALO