(AOF / Funds) - Les dernières statistiques chinoises ont presque toutes été inférieures aux attentes, notamment la croissance monétaire et la production industrielle, note JP Morgan Asset Management dans son dernier bulletin hebdomadaire. Mais c'est la balance commerciale qui a le plus surpris, la hausse des exportations étant revenue de 11 % à 1 %, un niveau très inférieur aux 8 % attendus. Les importations ont été plus faibles que prévu, du fait du ralentissement de l'industrie et de la moindre demande de matières premières. La reprise de l'économie n'interviendra au plus tôt qu'au 4ème trimestre. Ces statistiques sont mauvaises dans l'absolu et relativement aux attentes d'un consensus exagérément optimiste, relève la société de gestion. De fait, la plupart sont ressorties largement en deçà des attentes. Les analystes sell side affirment que ces mauvais chiffres sont dus au ralentissement mondial, les exportations étant affectées par la crise de la zone euro et la modération de l'activité aux Etats-Unis. C'est peut-être le cas, mais il y a des signes de malaise au sein de l'économie domestique chinoise. La situation a évolué et il est évident que la Chine connaît un ralentissement plus marqué que prévu. La question est de savoir comment cela se traduira en termes d'investissement. Mais, selon le gérant, deux questions essentielles restent en suspens. Premièrement, si cette politique est la bonne, se traduira-t-elle in fine par une dépréciation (significative) de la devise ? Deuxièmement, ce ralentissement révèle-t-il de véritables problèmes structurels ? Si ce repli est le fait de problèmes structurels, il faudra se rendre à l'évidence et tout mettre en oeuvre pour relancer le secteur à l'export. AUT/MAF