(AOF / Funds) - Après les décisions annoncées par la BCE en début de mois, les marchés obligataires et actions, notamment ceux d'Europe du Sud, ont connu une véritable embellie avec un retour palpable de l'appétit pour le risque. Profitant de la fenêtre de tir offerte par le discours rassurant de Mario Draghi, plusieurs émetteurs sont venus solliciter le marché et offrir ainsi un souffle nouveau sur le marché des émissions convertibles. Cette tendance devrait se poursuivre d'ici la fin de l'année sauf si un accident politique ou institutionnel devait se reproduire en zone euro. Depuis le début de l'année, le fonds DNCA Convertibles affiche une performance positive de 10,58% contre 13,08% pour son indice de référence l'Exane Eurozone Convertibles. Le mois de septembre aura été caractérisé par un marché primaire dynamique. Onze sociétés ont proposé des nouvelles émissions mais le fonds est resté sélectif en ne souscrivant qu'à deux d'entre elles : l'obligation échangeable BNP/Pargesa 2015 pour son profil actions et l'obligation convertible Faurecia 2018 pour son profil obligataire. Deux nouvelles lignes ont été introduites : Sol Melia 2014, opérateur hôtelier espagnol qui tire plus de 50% de ses revenus hors d'Espagne et Alcatel 2015 engagé dans un plan de restructuration ambitieux. Par ailleurs, les positions suivantes dans le compartiment investment grade ont été allégées : Technip 2017, CapGemini 2014, KFW 2013, Michelin 2017. En revanche, le fonds a vendu sa position dans l'obligation simple Banca Popolare di Milano 2013. Après une progression sensible des marchés des actifs risqués depuis début août, "une pause s'impose, notamment parce que le problème espagnol n'est pas encore totalement circonscrit", souligne DNCA Finance dans son rapport de gestion. AUT/ACT