(AOF / Funds) - "Les fondamentaux des entreprises européennes commencent à montrer des signes de faiblesse" prévient Amundi AM dans sa note de marché intitulée "Cross Asset Investment Strategy" du mois de novembre. Des divergences se dessinent aujourd'hui entre la zone coeur et la zone périphérique. Les vrais sujets d'inquiétude portent sur le ralentissement de la consommation et le durcissement des conditions de crédit en Europe du Sud. Les marges opérationnelles pâtissent du ralentissement de la consommation en Europe du Sud qui se propage dans la zone coeur. Depuis le choc de la faillite de Lehman Brothers fin 2008, les marges se sont considérablement redressées et ont atteint un pic fin 2011. Pour y parvenir, les entreprises ont développé de nouvelles stratégies pour réduire les coûts et abaisser leur point mort, mais leur capacité à diminuer davantage leurs charges fixes est maintenant faible. Par conséquent, la baisse de l'activité aura un impact plus direct sur les marges opérationnelles des entreprises. Les profils de crédit des entreprises ont commencé à se détériorer légèrement après avoir atteint des niveaux records des deux côtés de l'Atlantique. Cette tendance va se poursuivre en 2013 mais les profils resteront globalement plus solides que les fondamentaux des émetteurs souverains, car les ratios dette nette sur flux de trésorerie sont toujours proches de leurs plus bas cycliques et les bilans sont solides et très liquides. En Europe, la forte croissance des prêts non-performants est une conséquence directe de la fragilisation des fondamentaux des entreprises. AUT/MAF