(AOF / Funds) - Les marchés de taux restent dans l'attente d'avancées autour de la demande d'aide formelle de l'Espagne, de l'Union bancaire, de l'intégration budgétaire en zone euro et du " mur budgétaire " américain, note Groupama AM. L'absence de visibilité, accompagnée de nouvelles économiques décevantes, a une nouvelle fois bénéficié aux taux allemands, qui retournent en territoire négatif sur les maturités courtes. La société de gestion continue de penser que l'Espagne demandera officiellement l'aide, même s'il est possible que cette demande ne soit pas faite avant la fin de l'année et que l'attente se prolonge plus que prévu. Dans ce contexte, du côté des pays périphériques, les taux se tendent légèrement, néanmoins les titres italiens et espagnols restent bien reçus sur le marché primaire. Les dettes d'Etat de ces pays offrent un rendement attractif, permettant de supporter la volatilité attendue à court terme. Dans la perspective de la levée des incertitudes, notamment entourant l'Espagne, le gérant attend une détente des taux italiens et espagnols. Il profite des tensions récentes sur les taux de ces pays pour renforcer son exposition. La France, quant à elle, bénéficie encore de flux d'investisseurs. Son spread contre Allemagne continue d'évoluer dans la fourchette 60-80 points de base et devrait le rester dans les prochains mois. Groupama AM attend toujours une tendance à l'écartement de ce spread à moyen terme, au fur et à mesure que les pays périphériques consolident leur situation. AUT/MAF