(AOF / Funds) - Le niveau de risque crédit sur les portefeuilles reste modéré, observe La Française AM. Sur le risque pays, la société de gestion privilégie toujours l'Italie à l'Espagne. Au niveau sectoriel, les financières concentrent ses investissements au détriment des corporates. En particulier, elle reste prudente sur les financières espagnoles, et plus encore sur le non financier, car malgré la performance du souverain, ces émetteurs n'offrent toujours pas de prime et ne bénéficient pas de la force de rappel du plan si jamais la situation venait à se dégrader. Le risque de dégradation des notations financières est toujours présent. Sur les subordonnées, La Française AM maintient sa préférence vers les subordonnées qui possèdent un couple rendement/risque équilibré. Le gérant reste à l'écart des nouvelles structures bancaires. L'étroitesse du marché de fin d'année l'incite à rester neutre sur les convertibles au mois de décembre. AUT/ALO