(AOF / Funds) - Les investisseurs auraient retrouvé le goût du risque ? Telle est la question que se pose Michaël Levy, associé, gérant de FLEX 360, responsable de la multigestion chez 360 AM. Si la plupart des indicateurs de marché montrent un recul du risque systémique et un apaisement généralisé des conditions de marché, un indicateur reste encore dissonant, observe le professionnel. Ce sont les rendements des Etats européens dits " core ", dont le niveau historiquement bas (entre 1,4% en Allemagne à 2% en France) indique que ce regain de confiance reste mesuré et que les investisseurs n'ont pas initié de mouvement massif de réexposition vers les actifs risqués, indique-t-il. En cause : la crainte que la brutalité des plans d'austérité n'obère la capacité de la zone à sortir de son environnement récessif et à retrouver une trajectoire de croissance durable. A l'heure où les investisseurs regorgent de liquidités, cette configuration de marché constitue une opportunité bien réelle, pour les investisseurs, affirme Michaël Levy. D'un côté, en effet, les marchés d'actions européens oscillent autour de ratios de valorisation significativement inférieurs à leur tendance longue. Une situation d'autant plus paradoxale qu'un grand nombre de groupes cotés ont réduit leur sensibilité à l'égard de la conjoncture européenne, grâce à des investissements massifs en direction des marchés émergents ou à la mise en place de moteurs de croissance autonomes. De l'autre côté, ces niveaux de volatilité implicite très bas réduisent d'autant le prix des produits optionnels. D'où une configuration de marché exceptionnelle, où les actions et les protections sont simultanément bon marché. L'idée, pour les investisseurs ? Profiter à la fois de la baisse de l'aversion à l'égard du risque et du retard dans le rattrapage des marchés d'actions pour amorcer des expositions plus agressives. Deux possibilités s'offrent à eux pour se réexposer, affirme le gérant. Soit ils se positionnent sur des valeurs offrant des rendements élevés en se protégeant contre les risques politiques et sociaux via des puts indiciels loin de la monnaie. Soit, pour les convictions les plus fortes, en se positionnant directement sur des calls sur actions. Dans tous les cas, le momentum de marché a rarement été aussi opportun, conclut 360 AM. AUT/ALO