(AOF / Funds) - BNP Paribas IP anticipe une appréciation du dollar face à l'euro et au yen. L'assouplissement quantitatif mené par la Fed devrait affaiblir le dollar, mais comme l'économie de la zone euro semble bien plus fragile, un fléchissement de l'euro est plus vraisemblable, poursuit l'analyste avant de préciser qu'il s'agit d'un mécanisme d'ajustement visant à renforcer la compétitivité de la zone euro. L'appréciation du billet vert semble d'autant plus probable que les taux obligataires à court terme des Etats-Unis dépassent ceux de la zone euro. BNP Paribas table par ailleurs sur un recul du yen : de nombreux signes laissent entrevoir un nouveau ralentissement de la croissance au Japon, le pays accuse un déficit commercial constant depuis la fin 2011 et sa situation budgétaire s'est aggravée. Les autorités ont tenté d'affaiblir le yen en intervenant sur le marché des changes. Bien que ces mesures n'aient jamais eu d'effet durable, elles montrent qu'un yen faible reste une priorité. Dans un environnement de croissance faible, une approche plus dynamique visant à limiter l'impact de la baisse des marchés et à tirer parti des phases de hausse s'impose. D'autant plus que les marchés risquent encore de connaître de fortes fluctuations, même si la tendance générale est à la stagnation, voire au repli. Au Japon, sur un marché qui a stagné durant 12 ans, BNP Paribas a observé plusieurs vifs rebonds des actions (+50 %). Le marché obligataire nippon a connu le même phénomène. Les rendements ont enregistré des hausses de plus de 50pb, même si, depuis le début des années 1990, la tendance générale est à la baisse. La banque croit donc dans une allocation d'actifs dynamique flexible. AUT/MAF