(AOF / Funds) - BNP Paribas IP a modifié son allocation d'actifs, mais ce changement n'a qu'un faible impact sur son exposition au risque : la société de gestion continue de sous-pondérer le risque de marché. Le gérant a mis fin à sa duration longue sur les Bunds en réalisant un léger bénéfice, car les rendements obligataires allemands ont reculé au cours de la vague d'aversion pour le risque qui a suivi les résultats des élections en Italie. BNP Paribas IP pense que les rendements resteront bas. Dans la zone euro, la croissance devrait demeurer faible et, compte tenu de la poursuite de la montée du chômage, l'inflation est peu susceptible de s'éloigner de son bas niveau actuel. Le contexte de trading lui semble essentiellement tactique. BNP Paribas IP a pris des bénéfices sur sa sous-pondération des matières premières face aux actions, bien que le gérant la juge toujours valable la logique de cette position : plus forte sensibilité des matières premières à la faiblesse de la croissance, coûts de détention des matières premières pénalisants par rapport au rendement du dividende positif des actions et mise sur le marché d'une offre supplémentaire de matières premières. La société de gestion a clôturé sa sous-pondération des petites capitalisations européennes. BNP Paribas IP reste d'avis que les petites valeurs sont plus sensibles à la faiblesse du cycle économique dans la zone euro, qu'elles sont relativement chères et que leurs résultats sont en retard sur ceux des grandes capitalisations. Dans la mesure où cette position s'est révélée décevante du fait du regain d'appétit pour le risque lié au soutien des banques centrales, le gérant a pris ses pertes. AUT/ALO