(AOF / Funds) - Axa IM conserve sa Sous-pondération sur les obligations souveraines en général, avec une nette Sous-pondération sur les obligations " refuges " et une position neutre sur la périphérie de la zone euro. Du côté du crédit, le début de l'année a été tout à fait correct, les spreads se resserrant encore un peu plus sur les différents segments. La société de gestion conseille par conséquent de changer marginalement l'allocation sur le High Yield en passant le HY européen à neutre. Bien que les taux de défaut augmentent modestement, cela ne menace pas l'ensemble du marché. Les taux de défaut restent bien inférieurs à leur moyenne historique, les entreprises restant profitables. Le marché HY européen offre toujours une prime par rapport au marché américain, mais celle-ci a baissé et est maintenant inférieure à sa moyenne historique. Toutefois, Axa IM pense que les niveaux de valorisations restent acceptables, ce qui justifie une position neutre. AUT/ALO