(AOF) - Faiveley a fait état de résultats annuels pour l'exercice 2012-2013 (clos fin mars) très satisfaisants, avec une hausse de 25% de son résultat net à 59,3 millions d'euros. La progression de son résultat opérationnel, elle, a atteint 19% à 111,1 millions d'euros, soit 17,8 de plus que lors de l'exercice précédent. Quant au chiffre d'affaires, il s'est élevé à 988 millions d'euros, c'est-à-dire 9,7% de plus qu'en 2011-2012, "dont 3,3% de croissance à taux de change et périmètre constants", a précisé le groupe spécialisé dans les systèmes d'équipement ferroviaire dans son communiqué. "La croissance du chiffre d'affaires et une forte maitrise des frais commerciaux, généraux et administratifs ont permis de réaliser cette forte croissance du résultat opérationnel, malgré une baisse du taux de marge brute", a résumé Faiveley. "L'acquisition de Graham-White apporte une contribution positive de 4,5% et les effets de change ont été favorables pour 1,9%. Cette croissance du chiffre d'affaires a été équilibrée entre les zones géographiques, avec une croissance organique de 3% en Europe, une progression de 5% sur la zone Asie-Pacifique et une hausse de l'activité de 4% à périmètre et taux comparables en Amérique. L'activité Services a réalisé une excellente année avec une croissance organique de 9% du chiffre d'affaires, pour atteindre 41% du chiffre d'affaires total du groupe. Les activités de première monte ont enregistré un niveau de livraisons stable", a également détaillé l'entreprise basée à Gennevilliers (Hauts-de-Seine). Seul bémol : la baisse de 4,4% du carnet de commandes, qui a atteint 1 616 millions d'euros au 31 mars. Concernant ses perspectives, Faiveley a réitéré son objectif de croissance du chiffre d'affaires pour l'exercice 2013-14, avec une croissance organique comprise entre 0% et 3%, et table sur une légère amélioration de sa rentabilité. Le groupe proposera enfin à l'Assemblée Générale le versement d'un dividende de 0,95 euro par action au titre de l'exercice écoulé, soit une hausse de 12%.
Les points forts de la valeur
- Troisième équipementier ferroviaire mondial avec 14 % du marché, derrière Knorr-Brense et Wabtec, depuis l'acquisition de SabWabco en 2004 (climatisation, systèmes d'accès et de freinage, portes palières, coupleurs, captage de courant et information) ; - Portefeuille de commandes de 1,6 milliard d'euros en forte progression depuis 3 ans (+ 60 %); - Diversification géographique, avec seulement 17% de l'activité réalisés en France ; - Activité acyclique bénéficiant de l'essor du transport par trains (développement des infrastructures dans les pays émergents et renouvellement des matériels roulants en Europe de l'Ouest) ; - Recherche de toujours plus de confort (climatisation) et d'endurance de la part des compagnies ferroviaires ; - Récurrence et forte rentabilité de l'activité service-maintenance (35 % du CA) ; - Lisibilité renforcée depuis la victoire juridique aux Etats-Unis contre Wabtec, reconnu coupable de violation de secrets de fabrique ; - Marge de manoeuvre financière suffisante pour participer à la concentration du secteur.
Les points faibles de la valeur
- Dépendance à l'évolution des grands programmes entraînant des à-coups dans la facturation et les marges ; - Baisse des budgets alloués aux infrastructures par les Etats ; - Forte dépendance à l'état de santé financier des clients européens (encore 60 % du CA) ; - Nouveaux entrants dans les pays émergents (portes palières en Chine) ; - Manque de dynamique boursière en phase de reprise économique car groupe peu exposé aux segments cycliques du ferroviaire, notamment le fret ; - Faible flottant et intérêt spéculatif quasi nul ; - Rendement très faible ; - Secteur peu représenté en Bourse et méconnu des investisseurs.
Comment suivre la valeur
- Valeur refuge et de croissance ; - Suivre le rythme de la reprise de la demande chinoise ; - Exercice décalé, clos le 31 mars de chaque année ; - A suivre, la politique de diversification géographique, notamment dans les BRIC ; - Faible flottant et intérêt spéculatif quasi nul, la famille fondatrice détenant 56,3 % du capital et 70,6 % des droits de vote.
Biens d'équipement
Selon la Fédération du secteur, la FIM, les industries mécaniques ont enregistré un chiffre d'affaires en hausse de 2,8% en 2012, à 113,4 milliards d'euros. Après un premier semestre dynamique durant lequel l'activité a progressé à l'image de l'année précédente, les industries mécaniques françaises ont vu leurs prises de commandes fortement ralentir au second semestre à l'exception de quelques rares secteurs. Sur l'année, l'amélioration globale de l'activité a été enregistrée aussi bien en France qu'à l'export. Ceci a permis au secteur de retrouver son niveau d'activité de 2007. La progression du secteur a été de 2,8% sur le territoire et de 2,9% à l'international. La présence des acteurs français dans les pays émergents s'est renforcée. L'Union Européenne, zone la moins dynamique, demeure toutefois la première destination de la mécanique française. Seuls quelques secteurs clients ont permis de tirer la croissance et en particulier les filières aéronautique, ferroviaire, agroalimentaire et énergie. La mécanique française reste au sixième rang mondial derrière la Chine, les États-Unis, le Japon, l'Allemagne et l'Italie. FTB/ACT/