(AOF / Funds) - Le marché européen des obligations privées offre des opportunités, selon AllianzGI. Du côté des émetteurs, la situation des banques des pays coeur de l'Europe s'est stabilisée (rentabilité préservée, bonne qualité des actifs, capitalisation adéquate et profil de financement et de liquidité en amélioration). En revanche, des problèmes importants subsistent encore du côté des banques périphériques (profitabilité en berne, qualité des actifs sous pression, permanence du lien avec la dette souveraine). Concernant les entreprises, la dichotomie est également manifeste entre celles des pays périphériques, beaucoup plus touchées par le manque de financement bancaire, et celles des pays core, qui ont accès aux financements obligataires. Les fondamentaux des entreprises se dégradent depuis le quatrième trimestre 2012. Pour autant, " cette détérioration n'est pas actuellement reflétée dans les spreads " indique Alexandre Caminade, CIO Crédit Europe. La recherche de rendement a dominé. D'un point de vue technique, le marché du haut rendement (High Yield) semble plus fragile. " L'offre de nouvelles émissions depuis le début de l'année est très élevée, pour une demande qui s'essouffle. L'abondance de liquidités et les comportements des investisseurs observés sur ce marché peuvent laisser craindre un risque de bulle, même si les taux de défaut anticipés restent faibles (autour de 3% sur les 12 prochains mois). Dans ce contexte, nous recommandons d'adopter une approche sélective fondée sur une analyse approfondie de chaque émetteur ", souligne Alexandre Caminade. AUT/ALO