(AOF / Funds) - Bien que les fondamentaux macro-économiques restent solides dans les zones émergentes, les chiffres sur la croissance au premier trimestre ont déçu les attentes, souligne La Française AM dans sa Lettre des Gestions du mois de juin. Dans un contexte de ralentissement global de l'inflation, les banques centrales des pays émergents sont en mesure d'agir pour soutenir leur économie, notamment par une baisse de leurs taux directeurs. Un retrait prématuré de la politique ultra-accommodante de la Fed ne serait cependant pas sans effet sur certains segments de la dette émergente, estime le gérant. "Du côté des taux, la dette externe, en particulier celle des pays Investment Grade, continue d'afficher une plus grande vulnérabilité à la politique monétaire américaine (hausse des taux) que la dette locale", argumente le gestionnaire d'actifs, qui demeure donc investi à environ 50% en actions émergentes. Il continue par ailleurs à favoriser la dette locale souveraine par rapport à la dette externe émergente et, dans un contexte plus accommodant des politiques monétaires dans les pays émergents, dit rester prudent sur les devises émergentes. En conséquence, La Française AM a choisi de maintenir la couverture partielle du risque de change lié à ses expositions aux marchés locaux (mise en place début mai). AUT/ALO