(AOF) - Air Liquide a réalisé au troisième trimestre 2013 un chiffre d'affaires de 3,765 milliards d'euros, en baisse de 1% à données publiées mais en hausse de 5,1%, après ajustement des effets de change, significatifs ce trimestre, et de gaz naturel. Cette performance confirme ainsi la poursuite de l'amélioration de l'activité depuis le début de l'année 2013. Le chiffre d'affaires de la branche Gaz & Services du numéro un mondial des gaz industriels s'élève à 3,444 milliards, en repli de 1,3% à données publiées mais en progression de 5,1%, ajusté des effets de change et de gaz naturel. Toutes les activités et toutes les zones géographiques sont en croissance, les ventes Gaz & Services pour l'industrie dans les Economies en développement affichant une croissance comparable de près de 9 %. La zone Amériques enregistre une bonne performance, due notamment au dynamisme de la Grande Industrie et à la bonne tenue de l'Industriel Marchand. L'Europe industrielle continue de bénéficier des démarrages et montées en puissance des nouvelles unités en Russie et en Ukraine. L'Asie Pacifique profite d'une amélioration des ventes au Japon, en particulier dans l'Electronique. La Santé enregistre une progression de 13,2%, ajusté des effets de change, grâce à une hausse des volumes et aux acquisitions de LVLMédical et de Gasmedi. Les activités Ingénierie & Technologie (E&T) progressent de 13,2%, ajusté des effets de change, soutenues par des ventes d'unités de production à des clients tiers. Les gains d'efficacité à fin septembre s'élèvent à 209 millions d'euros, en avance sur l'objectif annuel de plus de 250 millions d'euros, et contribuent à la performance opérationnelle du groupe. Sauf dégradation de l'environnement, Air Liquide s'est dit confiant dans sa capacité à réaliser une nouvelle année de croissance de son résultat net en 2013.
Les points forts de la valeur
- Leader mondial des gaz industriels et médicaux ; - Positionnement sur des marchés à la fois porteurs et défensifs (santé, pharmacie) : croissance moyenne annuelle de 7 à 8% prévue sur 2011-15, dont 13 à 14% dans les économies en développement ; - Stratégie d'investissement dans les pays émergents afin de rééquilibrer la part de l'Europe (46 %) dans le chiffre d'affaires, devant l'Asie-Pacifique (20 %), les Amérique (21 %) et l'Afrique-Moyen-Orient ; - Modèle économique offrant une bonne visibilité des résultats futurs et une rentabilité élevée des capitaux employés : contrats pluri-annuels, partenariats de long terme dans l'industrie ; - Maintien à un niveau élevé de la R&D et des investissements, créateurs de croissance future ; - Dynamisme et bonne visibilité de la division ingénierie et construction, notamment en Amérique du nord ; - Accélération du programme de réduction de coûts élaboré dans le cadre du plan stratégique " Alma 2015 " ; - Solidité de la structure financière malgré le programme d'acquisitions 2012 et 2013 (Gasmedi, LVLMedical, Nordicinfu Care, BiotechMarine...) ; - Fidélisation des actionnaires par un taux de distribution des dividendes maintenu à 50 % du bénéfice et par des programmes d'attributions gratuites.
Les points faibles de la valeur
- Activité fortement capitalistique ; - Incertitudes sur la croissance future du chiffre d'affaires, visée entre 8 et 10 % par an, dans le cadre du plan " Alma 2015 " ; - Relative faiblesse du marché de l'électronique ; - Risque à terme de perte de clients en Europe, en raison des opportunités offertes par le gaz de schiste aux Etats-Unis ; - Cherté de la valeur dont le cours bat ses records historiques en août 2013.
Comment suivre la valeur
- Evolution des cours du pétrole dont l'évolution affecte les coûts de transport ; - Avancées du développement dans les économies émergentes (les 2/3 du portefeuille d'opportunités), notamment en Chine ; - Remontée du chiffre d'affaires sur la fin de l'année, après une croissance jugée décevante sur le premier trimestre ; - Valeur de fonds de portefeuille, en Bourse depuis 100 ans, aux résultats en croissance régulière ; - Capital ouvert, avec une forte présence d'actionnaires individuels (37 %).
Produits de base - Chimie
Selon l'Union des Industries Chimiques (UIC), l'activité de la chimie française a résisté en 2012 grâce aux exportations. Elle a ainsi progressé de 2,5% à 88,9 milliards d'euros. Au dernier trimestre, le niveau d'activité de l'industrie chimique en France est revenu à son niveau du premier trimestre 2008, son point haut d'avant la crise. La France a, une fois de plus, fait mieux que l'ensemble de l'Europe, avec un recul des volumes limité à 0,5% contre 1,5% pour l'Union européenne. Les exportations vers les marchés des pays émergents ont progressé de 5,6%, ce qui a compensé le recul de 1,5% des volumes sur le marché intérieur. Parmi les différentes activités, la chimie organique enregistre un recul de 1,2%, alors que le chiffre d'affaires des spécialités chimiques augmente de 0,2%, et celui de la chimie minérale de 5,4%. L'activité de la chimie française représente 3% des ventes de la chimie mondiale et détient la septième position dans le monde. Elle est bien loin derrière le leader, la Chine, avec 26,8% du chiffre d'affaires mondial. La chimie française se hisse toutefois au second rang en Europe, après l'Allemagne (5,7%). FTB/ACT/