Dresdner Kleinwort rappelle son conseil d'acheter les titres Vodafone, assorti d'un objectif de cours de 165 pence, suite à l'article du Times révélant un éventuel intérêt du groupe britannique sur l'opérateur mobile indien Hutchison Essar.
L'analyste note que cette opération de croissance externe supposée pourrait inquiéter certains investisseurs, encore sensibles au souvenir de la bataille d'enchères sur AT&T et aux multiples de sortie consentis parallèlement sur Verison Wireless. Toutefois, il estime que Vodafone est bien inspiré de s'intéresser au marché indien de la téléphonie mobile où la pénétration est encore faible (seulement 12% de la population) et qui connaît une rapide croissance depuis ces niveaux.
Avec 20,4 millions d'abonnés, Hutchison Essar pointe en quatrième position du marché indien dont le leader est Bharti avec 27 millions de clients. Le britannique détient un intérêt de 10% dans Bharti mais pourrait être contraint à céder cette participation en cas d'acquisition d'Hutchison Essar. Vodafone paraît s'employer à monter une offre sur ses propres ressources (en utilisant le produit de cession de ses actifs suisses et belges, plus le cas échéant la vente des 10% de Bharti). D'autres prédateurs, dont le numéro 2 local Reliance, pourraient cependant s'interposer.
Ce disant désormais plus confiant sur les capacités d'intégration de Vodafone et convaincu de l'attractivité du marché indien, le bureau d'études maintient donc son conseil favorable. "Nous considèrerions toute faiblesse du titre liée au développement éventuel du projet comme une opportunité d'accroître ses positions", écrit Dresdner Kleinwort.
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