(AOF) - Bureau Veritas a signé un accord avec la société OMERS Private Equity, portant sur l'acquisition de sa filiale Maxxam Analytics International Corporation, le leader canadien des services d'analyse, pour un montant de 650 millions de dollars canadiens. Cette acquisition sera financée au moyen de nouvelles lignes de crédits récemment négociées. L'endettement net de Bureau Veritas devrait représenter environ 2 fois l'EBITDA à la fin de l'année fiscale 2014, ratio très inférieur aux covenants bancaires du groupe (3,25 fois). L'opération devrait avoir un impact relutif sur la croissance, la marge et le résultat net ajusté part du groupe dès 2014 (de l'ordre de 3% en 2014 en année pleine et avant synergies). La clôture de la transaction devrait intervenir au cours du premier trimestre 2014, dès l'obtention des autorisations réglementaires. Maxxam possède une expertise exceptionnelle dans les services d'analyse pétrolière, environnementale, alimentaire, médico-légale et d'ADN. Didier Michaud-Daniel, Directeur Général de Bureau Veritas, a déclaré : "Cette acquisition s'inscrit dans les objectifs stratégiques du plan BV2015, à savoir le développement en Amérique du Nord et la diversification sur des services adjacents à fort potentiel de développement. Nous sommes heureux de pouvoir accueillir les équipes de Maxxam dont la réputation et les performances sont remarquables. " Créé il y a plus de 40 ans, Maxxam est le leader canadien du secteur TIC. Avec plus de 50 laboratoires, entrepôts et bureaux répartis sur l'ensemble du territoire, Maxxam dispose du plus important réseau de laboratoires du Canada et traite chaque année environ 2,5 millions d'échantillons. Maxxam a enregistré ces dernières années une croissance solide et régulière de son chiffre d'affaires et de ses résultats. De 2009 à 2013, sa croissance organique moyenne s'est élevée à plus de 7%. Son chiffre d'affaires pour l'exercice clos à fin mars 2013 s'élevait à 245,9 millions de dollars canadiens. Pour l'exercice en cours qui se terminera fin mars 2014, son chiffre d'affaires est estimé à 269 millions de dollars canadiens (environ 187 millions d'euros) et son EBITDA à 61 millions de dollars canadiens (environ 42 millions d'euros). Au Canada, le marché du TIC représente 1,5 milliard de dollars canadiens. Les segments de marché sur lesquels Maxxam intervient totalisent plus de 600 millions de dollars canadiens de chiffre d'affaires annuel et ont une croissance estimée de 5 à 7% par an.
Les points forts de la valeur
- Numéro deux mondial sur le marché très porteur et acyclique de l'inspection et de la certification des produits, à l'activité équilibrée entre la marine (8 %), l'industrie (22 %), la construction (11 %), la certification (9 %), les matières premières (18 %), les biens de consommation (11 %) et les services aux gouvernements et inspection en service ou IVS ; - Marché bénéficiant d'une tendance structurelle au renforcement des normes et des contrôles dans tous les secteurs ; - Fortes barrières à l'entrée et forte capacité à faire passer des hausses de prix ; - Montée en puissance des émergents dans le chiffre d'affaires (27 % Asie-Pacifique), derrière l'Europe-Moyen-Orient-Afrique (49 %) et devant les Amérique (24 %) ; - Positions fortes et historiques en Chine, premier pays du groupe par les effectifs, second par le chiffre d'affaires ; - Croissance externe dynamique en 2013, avec 7Layers (certification du sans fil), Sievert Group bien implanté en Inde et au Proche-Orient, LVQ-WP en Allemagne et Europe de l'Est et Carab Tekina en Afrique du sud ; - Hausse régulière du dividende.
Les points faibles de la valeur
- Valorisation en Bourse élevée : prix à payer pour la bonne visibilité du modèle de croissance du groupe ; - Présence plus importante dans des secteurs cycliques -marine et construction- que ses concurrents SGS et Intertek ; - Difficultés persistantes dans la division mines et repli de l'activité des divisions marine et IVS ; - Report à 2014 d'une reprise vigoureuse de la croissance du chiffre d'affaires.
Comment suivre la valeur
- Statut de valeur de croissance et profil défensif ; - Sensibilité aux parités euro-dollar et devises émergentes ; - Catalyseur boursier : une opération d'acquisition structurante en Europe ou aux Etats-Unis ; - Atteinte de l'objectif 2013 d'une croissance solide du chiffre d'affaires et du bénéfice opérationnel ; - Avancées des objectifs financiers 2012-2015 du plan stratégique " BV2015 " d'une hausse annuelle de 9 à 12 % des facturations et de 10 à 15 % du bénéfice par action ; - Dossier spéculatif lié à une cession de sa participation de 50,89% par Wendel, le concurrent SGS pouvant être intéressé par le dossier, selon certains analystes.
Services aux entreprises
Les performances des grands acteurs du travail temporaire sont satisfaisantes grâce à leurs efforts de restructuration. Le suisse Adecco a affiché un bénéfice net en hausse de 12% sur le deuxième trimestre, à 126 millions d'euros en dépit d'un repli de 3% de son chiffre d'affaires, suite au contrôle renforcé de ses coûts. Le leader mondial a pourtant dû affronter une chute de 12% de son activité en France, son premier marché. De même, grâce à une compression de ses dépenses, son concurrent Randstad a affiché un bond de 73% de son bénéfice net, à 63,1 millions d'euros, alors que son chiffre d'affaires a baissé de 5%, à 4,09 milliards d'euros. L'américain Manpower Group a également affiché une nette hausse de son bénéfice, du fait d'un plan de restructuration. L'atonie du marché du travail temporaire en France est soulignée par le baromètre de Prism'emploi, organisme qui regroupe six cents entreprises du secteur. Selon cet indicateur, au premier semestre l'emploi intérimaire s'est replié de 12,8% par rapport à la même période de 2012. Le secteur compte 470.000 salariés en équivalent temps plein (ETP). FTB/ACT/