(AOF / Funds) - Les conditions économiques et boursières qui s'ouvrent en 2014 rappellent celles de 2003, observe Metropole Gestion dans sa Lettre de janvier : une situation de bas de cycle économique où se multiplient les signaux de reprise, couplée à une valorisation des actions européennes exagérément basse. Comme en 2003, les valeurs cycliques affichent une valorisation de bas de cycle économique, analyse le gérant. Si de nombreuses valeurs cycliques ont connu des rebonds sensibles depuis cet été comme Randstad, Intesa Sanpaolo, Daimler, Capgemini, Smurfit Kappa ou CRH qui ont fait le succès de la performance des fonds du gérant au cours de l'année écoulée, le potentiel de revalorisation reste cependant encore important. Chaque jour, Metropole Gestion analyse des screenings quantitatifs et les opportunités de décote apparaissent toujours aussi nombreuses, pas seulement au sein des secteurs cycliques. Au sein du secteur des télécoms, certaines valeurs couplent à la fois une valorisation très attractive et la mise en place de catalyseurs positifs. BT et Deutsche Telekom en sont des exemples. Au sein du secteur de la distribution, Kingfisher affiche toujours une décote importante, malgré un environnement concurrentiel assaini pendant la crise, avec la disparition de nombreux concurrents et la mise en place d'un programme ambitieux de restructuration. Le marché des actions européennes affiche pour la deuxième année consécutive une performance positive à deux chiffres (proche de 20% en 2013), avec pour moteur principal une normalisation de la prime de risque. L'année 2014 se présente désormais comme une situation classique de bas de cycle économique couplée à des valorisations de bas de cycle, une configuration semblable à celle de 2003. La valorisation des actions européennes est 26% en dessous de son niveau moyen de long terme ajusté du cycle, avec des bénéfices qui se situent 40% en dessous de leurs niveaux d'avant crise. Le potentiel de rattrapage est, de ce point de vue, immense. AUT/MAF