Optimisme d'Invesco sur les actions européennes

Malgré la forte hausse des marchés européens l'an dernier, les experts actions européennes d'Invesco Perpetual restent optimistes pour 2014 et au-delà. Leur dernière analyse de janvier 2014 montre que les PE corrigés des cycles économiques sont encore très loin de leur moyenne à long terme, alors que l'amélioration des perspectives économiques européennes devrait permettre aux entreprises de dégager une croissance de leurs chiffres d'affaires et de leurs bénéfices. « Nous croyons que cela laisse une marge pour de nouvelles performances positives cette année et au-delà, alors que pour la première fois depuis trois ans, le retour de la croissance des bénéfices devrait contribuer à réduire la décote significative de cette classe d'actifs », estime Joel Copp-Barton, directeur produits actions européennes chez Invesco Perpetual. Un certain nombre d'enquêtes et d'indicateurs avancés laissent envisager une croissance économique plus forte en 2014. Le redressement de l'activité économique en Europe, soutenue par une croissance positive sur des marchés clés comme les États-Unis et les pays en développement, ainsi qu'un système bancaire en bien meilleure santé, devraient contribuer à conforter la croissance des ventes des entreprises européennes par rapport à l'an dernier. Compte tenu de la persistance d'un niveau élevé de chômage en Europe et d'une absence de pression à la hausse sur les prix des matières premières, les experts d'Invesco Perpetual ne s'attendent pas à ce qu'une inflation des coûts vienne éroder la croissance des ventes. « Combiné à une amélioration de la demande, cela devrait aider les marges à se redresser progressivement par rapport aux plus bas du cycle », explique Joel Copp-Barton. « Avec des marges aussi déprimées qu'aujourd'hui, une faible croissance de l'activité est suffisante pour générer une hausse des bénéfices respectable ». Selon l'analyse de l'équipe de gestion, des indicateurs tels que l'indicateur avancé du cycle économique des pays du G7 établi par l'OCDE sont compatibles avec une croissance à deux chiffres des bénéfices par action en Europe cette année. Dans ce contexte, l'équipe actions européennes d'Invesco Perpetual d'Henley se concentre en particulier sur les marchés périphériques et les entreprises appartenant à un certain nombre de secteurs délaissés où les décotes sont particulièrement importantes, comme les financières et certaines cycliques. Parmi les secteurs les plus défensifs, ils continuent à trouver le meilleur couple rendement/risque au sein des pharmaceutiques. « L'Europe étant ce qu'elle est, il y a toujours des risques », souligne Joel Copp-Barton, pointant la décision à venir de la Cour constitutionnelle allemande sur le programme OMT de la BCE (un programme de rachat illimité d'obligations souveraines), une éventuelle hausse de l'euro ou une déception sur la croissance mondiale. « Nous voyons cependant plus de raisons d'être optimistes que pessimistes : notamment un recul sensible des risques spécifiques à la zone euro, une amélioration de l'environnement économique, un retour de la croissance des bénéfices, des valorisations toujours attrayantes pour l'ensemble de la classe d'actifs et plus particulièrement pour certains secteurs et certains pays. »

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