(AOF / Funds) - L'inflexion de la politique monétaire de la Réserve fédérale américaine, dont le programme d'assouplissement quantitatif pourrait ralentir jusqu'à un arrêt complet d'ici la fin de l'année, ne devrait pas déstabiliser le marché du crédit, estime Rothschild & Cie Gestion. La hausse des taux longs des pays "core", qui s'est engagée au cours des six derniers mois, reflète la normalisation des conditions monétaires dans un environnement économique plus favorable. Selon Emmanuel Petit, Directeur de la gestion obligataire de Rothschild & Cie Gestion, "un taux autour de 4% pour le 10 ans américain n'aurait rien d'illogique au vu des niveaux de croissance économique et d'inflation du pays". Cependant, il est peu probable de voir le Treasury Bond à 10 ans augmenter de plus de 100 points de base en 2014. Si le cycle de hausse des taux devrait rester modéré, avec au final peu d'impact négatif sur les spreads de crédit corporate - historiquement, ces derniers ont plutôt fait preuve de stabilité durant les périodes de hausse des taux -, il est toutefois nécessaire de construire une allocation obligataire capable d'accompagner ce mouvement et de capter les primes de crédit les plus attrayantes. "Il s'agit de réduire la sensibilité de l'allocation au risque haussier, en choisissant le meilleur positionnement sur la courbe des taux et la maturité des titres. Il faut éviter les taux courts car le rendement est insuffisant, mais aussi la partie longue de la courbe où l'on s'expose à une forte duration pour peu de prime de risque supplémentaire. Le meilleur profil est celui des titres de maturité 3 à 5 ans, qui offrent un ratio rendement/sensibilité optimal, minimisant le risque de hausse des taux", analyse Emmanuel Petit. AUT/MAF