(AOF) - Bourbon a fait état avant Bourse d'un chiffre d'affaires annuel en progression de 10,5% à 1,312 milliard d'euros. Cette hausse s'explique par l'augmentation de 5,9% de la flotte ainsi que par une demande soutenue dans le secteur de l'offshore, a expliqué le groupe, dont le taux d'utilisation de la flotte est resté élevé à 89,5%, 0,9 point de moins qu'au terme de l'exercice 2012. Le chiffre d'affaires du quatrième trimestre a, lui, très légèrement baissé par rapport au trimestre précédent à 331,6 millions d'euros (-0,3%). "Les livraisons des navires intervenues sur la seconde moitié de la période n'ont eu que peu d'impact sur le chiffre d'affaires, minoré également par la vente de trois navires anciens comme annoncé précédemment", a détaillé Bourbon. Et le groupe de souligner que "la demande de navires offshore est en croissance, soutenue par une relative stabilité du prix du baril depuis plusieurs années", tandis que "la demande en offshore continental reste tirée plus que jamais par le renouvellement de la flotte et l'excellence opérationnelle". Sur ce segment, Bourbon assure qu'il confortera son leadership, fort de sa flotte de plus de 100 navires Bourbon Liberty à propulsion Diesel électrique et DP2 (Dynamic Positioning 2), laquelle apporte aux clients sécurité des opérations et économie de carburant.
Les points forts de la valeur
- Armateur détenteur d'une flotte de près de 500 navires équipés pour les services à l'industrie pétrolière, notamment en offshore pétrolier, qui devra être portée au nombre de 600 d'ici la fin 2015 ; - Business model centré d'une part sur des contrats à long terme, permettant de lisser le chiffre d'affaires, d'autre part sur le déploiement d'un réseau de 6 " Repair centers ", proches des zones d'opérations des clients ; - Flotte jeune, moderne et innovante et en augmentation, d'où une capacité à accroître les tarifs ; - Positions renforcées sur le marché brésilien très porteur avec la prise de contrôle de Delba Maritima Navegaçao ; - Réussite de la standardisation des navires et de leur maintenance, assurée par la structure Bourbon Docking basée à Dubaï ; - Plan de désendettement par la cession, pour 2,5 milliards de dollars, de grandes séries de navires que le groupe conservera pour son usage en les prenant en location de dix ans ; - Politique de distribution d'actions gratuites.
Les points faibles de la valeur
- Risque de retour des surcapacités, notamment dans les navires à forte capacité ; - Statut de " late cyclical " : effet décalé sur les résultats des phases de reprise économique ; - Sensibilité du résultat à la parité euro/dollar ; - Visibilité du " Plan Bourbon 2015 ", de croissance des investissements, troublée par la cession des navires dont l'affermage pèsera sur la rentabilité opérationnelle ; - Déception dans l'offshore continental ; - Révision en baisse par les analystes des estimations de bénéfices 2013 et 2014; - Endettement encore trop élevé pour les analystes.
Comment suivre la valeur
- Activité dépendant directement de l'investissement des compagnies pétrolières, notamment en off shore (le sismique permet de renouveler les réserves) ainsi que de la réglementation sur les forages en haute mer ; - Sensibilité boursière aux déclarations de son concurrent américain Tidewater ; - Application du programme " Transforming for beyond " de réduction de la dette (objectif de 500/600 FTB/ACT/